内地首富易主 深圳海普瑞药业掌门人登顶

　　

     今日是深圳市海普瑞药业股份有限公司正式开始网下发行申购的时间。4月23日，深市中小板拟上市企业深圳市海普瑞药业股份有限公司公布发行价：148元，A股历史上最高发行价由此诞生。海普瑞实际控制人李锂、李坦夫妇合计持有海普瑞28803.7万股，以发行价计算，其身家为426.29亿元，超过身家396亿元的比亚迪掌门人王传福，成为中国内地的新首富。而值得关注的是，这两位首富都出自深圳的企业，均为高新技术领域的优秀民营领军企业。

 

　　海普瑞控制人

 

　　李锂、李坦夫妇登顶内地首富

 

　　新首富身家426亿

 

　　招股书显示，李锂、李坦夫妇合计持有公司79.97%的股权，合计持有28803.7万股。以发行价计算，李氏夫妇目前坐拥426.29亿元的财富，成为中国内地新首富。

 

　　在2009年的财富榜上，比亚迪当家人王传福身家为396亿元，荣登首富宝座。虽然持股市值达数百亿元，但李锂2009年在公司领取的薪酬并不算高，仅为59.74万元，总经理单宇为55.78万元，李坦为53.95万元。

 

　　深圳市海普瑞药业股份有限公司的主页显示：公司主要生产和出口高品质的肝素钠原料药，产品全部出口。公司现有员工500余人。

 

　　经过多年努力，凭借全球领先的技术工艺体系和质量管理体系，公司已发展为全球生产规模最大、装备最先进、质量最为安全可靠的肝素钠原料药生产企业，并成为Sandoz、赛诺菲-安万特等国际制药巨头的供应商。是中国唯一同时获得美国FDA注册和欧盟CEP证书的中国肝素钠原料药生产企业。

 

　　海普瑞本次拟发行4010万股流通股，发行后总股本40010万股，募集资金主要用于年产5万亿单位兼符合美国FDA认证和欧盟CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目。

 

　　高科技民营企业领军者

 

　　海普瑞不鸣则已，一鸣惊人，它是一家成长于深圳的高科技企业，并发展为民营企业的领军企业，优良的业绩支撑下造就了今日的辉煌。

 

　　深圳市海普瑞药业股份有限公司位于深圳市高新技术产业园区，于1998年4月成立以来，就一直默默致力于肝素钠原料药的研发、生产和销售。经过多年努力，海普瑞已成为全球生产规模最大、装备最先进的高纯精品肝素系列产品供应商。2006年，公司实现销售收入3610万美元，利税5536万元，到2008年，拥有40%的国际市场份额。海普瑞2009年销售收入22.24亿元，净利润8.09亿元。

 

　　海普瑞的竞争力体现在它是目前中国肝素原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业，并且通过了欧盟CEP认证。海普瑞还是美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商。先后承担了国家生物高技术产业化示范工程项目、国家火炬计划项目、国家重点技术创新项目等国家级科技项目，并先后取得“国家技术创新优秀新产品奖”、“深圳市优秀民营企业”、“深圳市优强中小企业”、“深圳市民营领军骨干企业”、“深圳市纳税大户”等荣誉，成为国家和深圳市的重点高新技术企业。

 

　　业内人士：“深圳精神”频造内地首富

 

　　为何两任首富都诞生于深圳，而且都是高科技领域的民营企业？“深圳市政府对民营高科技企业非常扶持，并且深圳有创新、敢吃螃蟹的精神。”广东省高科技产业商会秘书长王理宗一语中的。他表示，两位首富诞生在深圳不是偶然，一方面，新能源和生物制剂是世界最关注的高科技领域，也是未来发展的方向，蕴含着巨大潜力，未来的想象空间很大。另一方面，深圳是民营和高科技企业最发达的地区，深圳市出台了许多扶持政策，例如科技局每年会有经费上无偿支持。深圳人的冒险、创新精神也是诞生华为、创维、比亚迪等国内外知名企业的重要原因。

 

　　综合开发研究院企业上市指导中心理事张建森认为：“深圳市的创新环境和市场环境在国内的城市中非常突出，不仅仅是这两家优秀企业，还诞生了大量例如万科、招商银行、平安等企业。”

 

　　张建森表示，首先深圳非常注重市场的力量，对民营企业扶持很大，并且没有太强大的国企垄断行业，给民企发展留下了很大的空间。华为、迈瑞、腾讯、比亚迪都是行业中的领军者。其次，深圳的移民文化带来创新的能力和动力，整个城市都以“创新”为口号，氛围非常好。

 

　　尚未挂牌股价就已高达148元/股，海普瑞创造了A股一项新纪录。每股收益按发行后总股本计算，对应的发行市盈率为73.27倍。不少专家质疑海普瑞天价发行价是泡沫，海普瑞有关负责人认为发行价较合理。

 

　　海普瑞：现有发行价价位较合理

 

　　兼具生物制药及原料药双重特点的独特盈利模式，使得海普瑞备受机构关注。在此前的三地路演中，一些机构询价远高于148元，最高报到230元，机构平均报价也在170元左右。海普瑞发行价148元是如何定出来的？

 

　　在公司的路演上，李锂对媒体表示：“我们更多感觉到的是责任。发行价是根据询价情况由主承销商和发行人协商确定的。”公司董秘步海华表示，公司当期专注于肝素钠原料药产业生产与经营，出于对投资者负责的角度考虑，因此将发行价定在一个较合理水平。

 

　　专家：泡沫太大是炒作

 

　　“泡沫太大了，一开始就是炒作，这样不利于市场的健康发展。”深圳大学国际金融研究所所长国世平表示，海普瑞和比亚迪不同，比亚迪是通过市场的检验后慢慢涨起来的，而海普瑞则是靠上市赚钱，凭借超高发行价登上首富位置的，用泡沫创造的首富难以服众，估计正式上市后会破发。

 

　　东方证券分析师李淑花认为，海普瑞的合理价格区间为127~143元，73.27倍的发行市盈率相比40~45倍的合理区间，显然偏高。她指出：“根据我们的盈利预测，公司2010、2011、2012年实现摊薄后每股收益3.18元、4.43元、6.07元。以2010年盈利预测的40~45倍计算，认为合理价格区间为127.2~143.1元。”

 

　　长江证券研究员严鹏认为，海普瑞是民营控股的全球肝素原料药龙头企业，是行业龙头可给予较高估值。但是，并非是现在的148元股价，建议询价区间在96元至112元，对应2010年市盈率30~35倍。

 

海普瑞：全球最大的肝素钠原料药企业

　　一个是价格低廉的猪小肠，一个是在血液透析中用于重症治疗的唯一有效特效药肝素，这两者很难让人联系在一起。而制药企业海普瑞所正是通过独特的技术工艺，巧妙地成为这两者关系的最重要一环。公司的主营业务为肝素钠原料药的研究、生产和销售，是全球产销规模最大、也是我国唯一同时取得美国FDA  认证和欧盟CEP  认证的肝素钠原料药生产企业。在连接上、下游产业链的同时，海普瑞稳稳处于全球最大的肝素钠原料药供应商的龙头地位，被誉为该细分行业的“隐形冠军”。

 

　　国际市场对肝素原料药需求旺盛

 

　　肝素除具有抗凝、抗血栓功能外，还具有降血脂、抗动脉粥样硬化、抗中膜平滑肌细胞（SMC）增生、抗炎、抗癌等多种生物学功能。用于临床治疗70  余年来，仍是世界上最有效和用量最大的抗凝血药物。

 

　　据世界卫生组织（WHO）统计，近年来，全球心脑血管疾病每年平均夺走约2000  万人的生命，占世界总死亡人数的30%，已经成为人类健康的头号大敌。近年来，国际市场对肝素原料药的需求十分强劲。据统计，2006  年为49.15  亿美元，2008  年为59.9  亿美元，年复合增长率为10.40%；预计到2012  年肝素类药物的销售额将达到91.02  亿美元，年复合增长率预计为11.03%。

 

　　由于肝素原料药主要从健康生猪小肠粘膜提取加工而成，欧美地区的生猪小肠资源利用率和肝素原料药产量已接近极限，而我国的生猪屠宰量占全球50%以上，多年来一直位居世界第一，因此我国拥有全球最丰富的肝素原料资源，是

 

　　全球肝素粗品和肝素原料药的主要生产国和出口国。2009  年上半年，肝素原料药在我国西药类重点产品出口金额排序中跻身第二位，仅次于维生素C，并超过了扑热息痛、青霉素工业盐等传统出口重点品种。

 

　　领先工艺技术成就隐形冠军

 

　　最近三年，海普瑞FDA等级肝素钠原料药的产能利用率逐年上升，2007年之后都在85%以上，2009  年1－6  月公司一直处于饱和生产状态；最近三年一期产销率一直保持较高水平，平均为89.97%。根据海关的出口统计，2009年1至9月份，海普瑞出口金额为1.75亿美元，占据我国该产品出口总额的39.58%，排名高居第一。

 

　　海普瑞在该行业的“冠军”位置离不开研发与生产方面的技术优势。目前公司的核心技术为肝素钠原料药提取和纯化技术，该技术控制参数一直以来都作为公司的核心机密严格对外保密,在向各进口国药政监管当局申请药品注册和认证时，也作为非公开资料予以保密。这个技术生产的肝素钠原料药具有天然结构完整、效价和活性收率高的特点。此外，公司持续对肝素钠原料药提取和纯化技术进行完善和优化，目前该生产工艺技术成熟且稳定，具国际同行业领先水平，现处于大批量生产阶段

 

　　作为一家产品以出口为主的医药企业，公司自成立之始就严格按照国家药品GMP  规范建立了一整套质量管理体系。公司将整个生产过程中质量管理的各个环节进行规范化，包括人员、厂房、公共设施、设备等各个方面。

 

　　募投项目值得期待

 

　　海普瑞目前已经成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商，公司产品在美国市场地位的提高，进一步提升了公司在国际市场的议价能力，巩固了公司的竞争优势。

 

　　海普瑞此次上市，公开发行4010万股，募投资金拟用于年产5万亿单位兼符合FDA及CEP认证标准的肝素钠原料药生产建设项目，以及用于补充该项目的流动资金差额。公司也采用多种措施扩充供应商队伍，增加独家供应商的比例，帮助原料供应商提高肝素粗品的收率，提高肝素粗品产量，帮助原料供应商扩大生产规模，增加原料供应量，直接投资建设肝素粗品生产厂，逐步增加自产肝素粗品原料供应，增加办事处和收购网点建设。

 

　　业内人士分析指出，海普瑞本次募集资金拟投资项目的实施，是实现业务跨越式发展的重要一步，将进一步优化公司的产品结构，确保公司的主营业务在行业中的竞争优势和领先地位。同时，上市也有助于公司扩大知名度和市场影响力，为公司的发展提供更加有力的保障。

 

百特倒下  海普瑞崛起

　　之前鲜为人知的海普瑞，因148元A股的"天价"发行，一跃成为千亿元市值的中小板上市公司，超越了万科市值。同时，海普瑞"掌门人"李锂夫妇将以426亿元的身家晋升为中国内地新首富。而海普瑞"神话"追根溯源，2008年爆发的"百特事件"成就了海普瑞跳跃式的增长。

　　超募50亿

　　产能瓶颈彻底解决

　　据了解，2008年初，百特公司生产的标准肝素制剂在美国引起严重药品不良反应，而后全面退出大剂量标准肝素制剂市场。为了弥补市场缺口，美国FDA同意在公司供应肝素钠原料药的前提下批准APP公司生产全部规格的大剂量标准肝素制剂产品。百特事件发生后，海普瑞以"零缺陷"结果通过了美国FDA现场复查，并与APP公司签订了独家供货和独家采购，使海普瑞一跃成为美国大剂量标准肝素制剂唯一的原料药供应商。

　　其招股说明书显示：海普瑞主营收入由2008年的1.98亿元，2009年为9.6亿元，增长近5倍。数据显示：海普瑞2009年1-9月出口金额1.76亿美元。占据国内肝素钠原料药出口市场的近40%的份额。海普瑞一旦本次发行成功，除了募集资金到位外，还将有近50亿元的超募资金，对此，李锂明确表示妥善安排超募资金用于主业，困扰海普瑞产能的瓶颈问题将得到彻底解决。业内专家评价：未来10年内，国内很难有企业超越海普瑞。

　　"光环"下存在4大隐患

　　海普瑞由于高增长、高发行价、高垄断性，被市场主力机构捧上了"神坛"。在耀眼的"光环"下海普瑞存在隐患吗？

　　隐患1：

　　同业竞争对手的进步

　　据记者调查，目前国内海普瑞的竞争对手主要有：南京健友生物化学制药有限公司、常州千红生化制药股份有限公司、烟台东诚生化股份有限公司。这3家公司的劣势主要是只取得了欧盟CEP认证，而暂时没有取得美国FDA认证。业内专家向记者透露，要取得美国FDA认证一般需要五年以上的时间。短期内海普瑞国内主要竞争对手通过美国FDA认证的概率比较小，但并不是绝对的。

　　隐患2：

　　核心技术是否泄密

　　海普瑞生产所采用的核心技术--肝素钠原料药提取和纯化技术。目前，掌握在李锂等少数核心技术人员手中。但海普瑞也明确提出如果公司核心技术不慎泄密并被竞争对手利用，将会削弱公司技术领先的地位，给公司经营带来较大影响。

　　隐患3：

　　汇率波动导致汇兑损失

　　自2005年我国实施人民币汇改以来，人民币兑美元汇率呈现单边上扬的趋势。我国肝素原料药生产企业的产品以出口为主，人民币不断升值给业内生产企业造成汇兑损失。另外，人民币的不断升值也将在一定程度上削弱国内肝素原料药生产企业在国际市场上的价格优势。2007年汇率波动大时，曾给海普瑞带来320多万元的汇兑损失。

　　隐患4：

　　对下游企业依附性强

　　海普瑞主要产品为肝素钠原料药，产品99%以上出口。主要向APP公司、辉瑞、葛兰素史克、诺华、赛诺非-安万特等世界知名制药企业供货。海普瑞对下游企业供货的依附性达到了85%，尽管海普瑞对主要客户的合同都是3年一签，一旦合约期满是否续签也在客观上存在变数。记者胡希

　　沙黾农：

　　为海普瑞148元叫好

　　A股史上发行价最高（148元/股）的海普瑞，于今日进行网上申购。自上周四晚公布发行价以来，这家公司的高发行价引起了各方的争论。

　　一些网友普遍质疑这一发行价，询问"这种发行价是怎么搞出来的"。对此，海普瑞董事长李锂在网上路演时解释说，148元的发行价是根据询价情况由主承销商和发行人协商确定的。另有医药行业分析师，这样的规模，应该直接上主板而不是中小板。对此，保荐机构中投证券称，根据规划，海普瑞应该上中小板。

　　评论人士沙黾农则在其博客中"为海普瑞148叫好，为低价股哭泣"。他称，未来的几个月内，百元股俱乐部的成员会越来越多，而且过不了多久，A股市场中不会再有几块钱、二三十块钱的股票了。沙黾农大胆推测："'148'是管理层向市场发出的一个信号--A股的股价太低，A股的市盈率太低，新兴战略概念股的市盈率可以更高。"

　　中信建投证券分析师李迪平则认为，海普瑞的高发行价不无道理，它是国内唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业，行业龙头地位明显，但是，海普瑞又面临主营业务单一，产品梯度不丰富等风险，建议投资者谨慎参与。

 

“天价”股海普瑞与创业板“擦肩而过”

　　中小企业板新股海普瑞创下的148元/股发行“天价”,刷新了此前创业板公司世纪鼎利88元/股的“最高发行价”记录。  

 

　　中小企业板新股海普瑞创下的148元/股发行“天价”,刷新了此前创业板公司世纪鼎利88元/股的“最高发行价”记录。

 

　　最近三年主营业务收入复合增长率173.78%,净利润增长率高达244.53%的海普瑞,也曾经与创业板擦肩而过,最终登陆中小企业板。海普瑞登陆的中小企业板此前的最高价属于杰瑞股份。

 

　　看中海普瑞高成长的私募基金经理林雄平认为它应该登陆创业板。在过去的三年,生物制药领域的海普瑞主营业务收入复合增长率为173.78%,净利润增长率更是高达244.53%,这样的增长速度,即使在创业板中也是数一数二的。无论是成长性还是所处行业,都复合登陆创业板的条件。

 

　　看中海普瑞市值的投资者则发现,海普瑞市值已经达到592亿元,远超过当前医药板块最大企业363.12亿元市值的云南白药，海普瑞应该往上交所主板上市。

 

　　保荐机构中投证券内部人士对《第一财经日报》记者透露:“中投证券在创业板首批108个项目中颗粒无收,感觉到很有压力,曾经有意把海普瑞推荐到创业板上市。但是上市公司高管认为公司已经度过创业初期的不稳定阶段,市场已经成熟,主动选择往中小板市场上市。”

 

　　安信证券分析师欧阳宇预计海普瑞将取代碧水源成为A股市场新的高价股“一哥”。“海普瑞有着高达244.53%的净利润增速,又是生物医药领域龙头企业,发行市盈率也并不高,只有73.27倍。预计上市首日涨幅仍将客观,不会低于30%。”

 

　　最近两个月来,A股市场“最高价股”频频发生变化。先是3月中旬神州泰岳从“老大哥”贵州茅台手上抢下“一哥”头衔。4月19日,神州泰岳高送配后,“一哥”帽子短暂地落在了中小板公司洋河股份身上。结果帽子没戴稳,4月21日,创新业新股碧水源上市后又抢走了“一哥”头衔。

 

　　阳光私募基金经理陈锋指出,如今,海普瑞站在148元发行价的高起点上,上市首日只要上涨12.84%,就能超过170元股价的碧水源,成为A股市场股价和发行价的“双冠王”。在他看来,贵州茅台和洋河股份能够成为股价“一哥”,主要得益于高EPS(每股收益);而神州泰岳、碧水源以及海普瑞等公司股价能够登顶,更多地依赖高成长率以及由此带来的高估值。

 

　　陈锋称:“由信息技术、环保科技、生物制药等领域的新锐龙头企业来取代传统行业的'一哥’地位,符合国家经济结构调整的目标,也是市场发展趋势。我们今后必然还会看到在一些战略性新兴行业涌现出一批高价股。”