医药行业“非典型”走势背后有故事

　　[AD340X300]近段时间医药板块出现了较多个股的轮流走强，估计主要因素有两个方面：一是随着公司2002年年报的陆续公布，作为一个整体的医药类上市公司业绩在各行业的上市公司中表现比较抢眼；一是近期美伊战争的爆发及非典型性肺炎的传播等突发事件使得对抗生素及抗病毒类药物的市场需求预期大大增加。

　　无论哪种因素，都是部分相关公司收益，类似这种短线全面上涨的情况，其中不乏偷换概念和投机跟风之嫌。

　　基本面：业绩唱罢演重组

　　从医药行业本身的发展情况来看，2002年国内的医药行业整体达到了15％以上的高速增长，其中医药制造业，医药商业等子行业也继续保持近年来的一个快速增长态势。按照国家经贸委的统计数据显示：2002年全年国内医药工业实现产品销售收入2464亿元，比上年同期增长16％；盈亏相抵后实现利润总额219亿元，比上年同期增长22％。去年医药工业经济效益的总体走势明显好于上年，增长幅度较快， 整体运行平稳。从各子行业的情况来看，化学药（包括化学原料药和化学制剂药）的利润总额增幅达到20％以上，成为2002年医药行业的一大亮点；中药行业则由于销售费用增长过快，其利润增长相对滞后，同比前几年的高速增长有所放缓；此外制药机械，医疗器械等其他规模相对较小的医药子行业增长的速度更是高达30％以上。从医药商业发展情况来看，2002年我国医药市场消费需求活跃，医药商业购销稳步回升。其中全年七大类医药商品购进总值为1442亿元，同比增长12％，其中化学药品类为1058亿元，同比增长15％；中成药类为280亿元，比上年同期增长6％。去年医药商品销售总值为1607亿元，比上年同期增长10％。分类来看，化学药品类总销售额为1169亿元，增长为14 ％；中成药类总销售额为310亿元，比上年同期增长4％。不过由于国家药品的降价策略及市场价格竞争的加剧，其盈利空间进一步受到压缩，其利润率由2001年的0.65%继续下降至0.58%左右。

　　数据来源：中经网行业数据库，不同于经贸委的统计口径。

　　从医药上市公司的业绩情况来看，预计大部分医药上市公司2002年主营收入增长都在15％以上，扣除药品降价及所得税率变化等不良影响外，其净利润增长也将达到10％以上。按照已公布季报及部分年报来估算，预计2002年度医药上市公司平均每股收益可达0.27元，同比2001年增长在15％以上。从各个医药上市公司的具体情况来看，其中业绩增长幅度较大的公司主要包括白云山，江中药业等公司，同时同仁堂，康美药业，天士力，山东药玻等公司的每股收益都高达0.60元以上。从行业集中度来看，预计2002年医药类上市公司收入的集中度将有所提高，年收入在10亿元以上的公司达到20家以上；不过由于亏损企业及亏损额的大幅减少，其利润的集中度则相对2001年基本持平。此外，医药类新股和次新股的业绩表现都不俗，从另一方面也促进了医药板块总体业绩的提升。

　　从医药行业未来的走势来看，由于刺激医药行业快速增长的诸如人口基数，老龄化，经济增长等因素仍然存在，因此预计2003年医药行业将基本维持15％以上的增长。从细分行业看，化学药特别是化学原料药在医药领域逐步放开的背景下将会更大规模，更高效率地走向国际市场而获得更快的增长；中药尽管目前增速有所放缓，也面临着降价压力等影响，但考虑到国家对中药现代化的扶持及行业环境的持续向好，它仍然将获得较好的发展机遇。医药流通类上市公司在2002年的经营中经受市场较大的压力和考验，其业绩表现比较一般；由于2003年开始该领域逐步向外资开放，同时国内药品的大规模降价也基本告一段落，因此该子行业在未来发展中将面临较大的机遇。此外，众多医药企业还将面临2004年GMP及GSP认证的大限考验，因此预计医药企业间的兼并重组将会在2003年重点上演，国内医药行业的集中度也将有一定的提升。

　　二级市场：个股表现有千秋

　　从医药板块二级市场的历史走势来看，除了2000年初因人类基因图谱的公布整体板块走势较强外，其基本表现为一定的“滞涨抗跌”性，即在大盘处于上升过程中医药板块上涨不足而在大盘处于下跌过程中医药板块下跌有限。从下图2003年1－3月的走势也可以看出：在大盘走出一波上涨行情的情况下，整个医药板块走势弱于大盘。此外，医药板块出现整体一致的走势的情况也较少，个股单独表现的机会更多。

编自 证券时报/百姓投资