医药行业：业绩增长驶上快车道

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医药行业：业绩增长驶上快车道

【字体：大中小】 时间：2003年08月12日 来源：

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　　[AD340X300]医药行业是一个保持高增长的行业，它的增长幅度高于ＧＤＰ水平，平均达到１５％以上，但从２００１年开始，其增长速度明显放缓。而今年上半年医药行业上市公司总体业绩增长２０％以上，预计下半年这种增长势头能够继续保持。

　　原料药行业将成为世界基地

　　我国化学原料药行业的成长性主要在于世界性的转移生产和总体需求的增长。我国目前已经是继印度之后的世界第二大原料药生产国，能够生产的原料药品种达１５００多种，年产量５０多万吨，其中２４大类原料药年生产３０万吨，５０％供应出口，主要品种为抗生素类、解热镇痛类、维生素Ｃ、柠檬酸等。世界原料药生产正在从欧美日等发达国家向发展中国家转移，我国也已经把发展优势原料药作为医药行业的重点，规模还在进一步扩大，但技术生产水平和新产品研究方面还有待提高。

　　由于暂时的供求失衡而引发了自２００２年末开始的维生素Ｃ价格的大幅攀升，相关的化学原料药生产企业如华北制药６００８１２　、东北药０００５９７　、华源制药（６００６５６）和哈药集团（６００６６４）的业绩都呈现大幅度的增长。但随着帝斯曼公司整合其维生素原料药业务，另外，一些具备维生素Ｃ生产能力的企业竞相复产，供应短缺将逐渐消失，目前维生素Ｃ原料价格已经开始回落，单纯依靠维生素原料已无法持续高增长，通过引入新的母核生产技术，新一代头孢类半合成抗生素将是国内原料药生产巨头保持增长的另一重要基矗生产专利过期畅销药品的企业也有望依靠强大的市场发展空间和高利润率而实现业绩显著提高。

　　化学制剂行业有待整合

　　我国化学制剂药消费结构仍以抗生素、心血管药物和老年病药物为主，其主要的的增长动力将来自于国内市场需求的提升和新产品的上市推广。我国能够生产的化学药制剂产品有四千多种，共有一千多家企业通过了ＧＭＰ认证，但其中多数企业主要生产低端市场销售的普药品种，而新药等高端产品市场的增量基本上被外资企业完全瓜分。

　　在总量不断提升的同时，化学制剂药生产企业的分散性也值得我们注意，同一产品有众多的生产厂家，致使低端产品市场竞争激烈，或是一家大企业拥有众多品种但缺乏拳头产品，在药物品种剂型或生产设施方面与外资企业存在差距，研发和营销体系的相对薄弱也使得这类企业的赢利能力在退步。加之药品招标采购和连续的药品降价也使企业的利润空间不断压缩，总体来看，化学制剂企业的总体生存环境不容乐观，但其中的特色型、竞争压力比较小的企业有望得以快速发展。

　　中药行业悠久历史是保障

　　中药行业是医药板块盈利能力最强的板块，除了因受到中药行业政策的扶持之外，我国庞大的人口数量，悠久的中药消费传统，正在加速的老龄化和城市化进程，逐步提高的健康消费水平，将构成中药行业生存发展的重要保障。中药从整体出发，在调节机体平衡、改善自觉症状方面明显优于西药。对传统剂型的改造和药效提高也是中药产品销售情况火热的原因，我国中药及天然药物产业的规模还将不断扩大，中药在国际天然药物市场的巨大潜力也有待拓展。

　　目前纳入国家中医药管理局统计的一千多家中药生产企业中，中小型企业占９６％，其中达到ＧＭＰ要求的不足１０％，制剂设备水平普遍较低，有的还停留在作坊生产水平。行业内的上市公司借助资本的力量，在资金、设备、人才方面都有很强的优势，在行业内属于领头企业。中药类上市公司的产品及地域性特色比较突出。同仁堂６０００８５　、九芝堂０００９８９　等老字号的企业各自占有不可取代的地位，云南白药的配方属国家机密，是经过时间考验的经典品种；东阿阿胶０００４２３　、天士力６００５３５　等具有优势品牌和现代中药概念的企业发展前景也十分看好。

　　生物制品业需提高研发实力

　　对于生物制品类上市公司来说，目前的规模还无法做大，其成长性的关键决定因素在于研发能力的强弱和主导产品的市场容量拓展能力。国内的生物制品上市公司在资金投入和科研实力方面没有竞争优势，今年非典期间干扰素、白蛋白、胸腺肽等产品的市场需求突增而引发了业绩增长，但中长期来看是无法持续的。

　　医药商业经营能力有待观察

　　医药商业类上市公司的成长潜力主要在于其控制市场销售终端资源的能力和成本的管理能力。医药分家以及准许医药企业进入医院零售市场的政策也为医药商业企业未来的发展增加了想象空间，但具体的实施时间和细则还难以预计。今年的二三季度，由于非典影响，医院就诊率大幅下降，医院药品销售迅速下滑，对医药商业的经营业绩带来了很大的负面影响，虽然目前医院就诊情况已经恢复正常，但下半年医药商业企业增收不增利的状态依旧无法改变。

　　由于医药板块在市场中所占的权重限制，很难成为带动整个大盘的龙头板块。但基于医药行业整体的稳定成长性，可以关注业绩高速增长的优势企业如同仁堂（６０００８５）、华北制药（６００８１２）、海正药业（６００２６７），以及部分特色型医药企业如云南白药（０００５３８）、天士力（６００５３５）、东阿阿胶（０００４２３）等，具有良好的中长线投资价值

(西南证券)

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