礼来欲图“东山再起”

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当支柱产品，抗抑郁药物氟西汀（Prozac）去年失去专利保护后，礼来公司(Eli Lilly & Co.)就已经知道今年将是困难的一年。不幸的是，事实上该公司的情况比预期的还要糟糕。该公司股票自1月份以来已经下跌了29%。8月29日收盘价为$58。

有些分析师认为，失去Prozac 25亿美元收入只是礼来公司困难时期的开始。今年初，FDA对位于该公司总部印地安那波利斯附近的生产设施的审计中发现了严重观察项。为此，礼来收到了FDA的警告信，限期今年底前完成整改措施。

该公司的败血病治疗药物Xigris的销售情况令人失望。第2季度礼来公司的利润下降了20%。不同往常的是，该公司取消了所有的财务预测，这是其在一年内的第三次发出利润警报。

当然，并非礼来一家出现这种情况。药物逐渐失去专利保护及一系列产品开发和上市挫折使得投资者对该行业的信心大大降低。美国证券交易所的制药工业指数与去年11月份相比已经下跌了24%。但是与其它同病相怜的制药业同行们相比，礼来仍值得投资者们去关注。

尽管仍有许多不确定因素，礼来公司仍是这个行业科研实力最强的公司之一。一旦它能够克服目前生产上遇到的麻烦，它的几个药物就会很快得到FDA的批准并带动利润增长。

“FDA的审批的确打击了该公司的股票，但是如果新药开发成功的话，礼来最终会取得很好的业绩，” Sanford Bernstein & Co.的分析师Richard Evans说。他预测，礼来公司今后几年的收入将以12%的平均幅度递增，而其它制药企业的同期增长只能维持在6%到8%之间。

礼来公司最被看好的研发中的新产品有：多动症治疗药物Strattera；阳痿治疗药物Cialis；骨质疏松治疗药物Forteo。其它正处于审核阶段的药物有：精神病治疗药物Zyprexa的注射剂型(Zyprexa的年销售收入为30亿美元，是该公司最畅销的药物)及Prozac的二代产品，治疗范围更广的Cymbalta。

上述5个产品将带来30多亿美元的额外收入，这远远超出了Prozac失去专利保护带来的损失。

Cambridge Pharma Consultancy的领导人Joseph Zammit-Lucia认为，促使礼来公司克服困难的因素除了强大的开发能力外，还有就是该公司更倾向于生物技术公司的企业文化。大多数的大制药公司都把精力集中在小分子化学物质。而礼来和生物企业则更关注于大分子药物，如蛋白质等。

这类药物由于无法通过口服起效而采取静脉注射。Zammit-Lucia认为，蛋白质药物研究的风险要小于小分子化合物的开发。“大多数蛋白质已经在体内经过修饰，因此这些药物往往都会成功。”他说。

Immunex公司的风湿性关节炎药物Enbrel，Amgen的贫血治疗药物Aranesp和Idec Pharmaceutical的癌症治疗药物Rituxan等就是蛋白质药物成功的典型实例。这几个药物均为蛋白质或是抗体。礼来公司的ReoPro、Forteo和Xigris均是蛋白质，很有可能也会取得类似的成功。

值得注意的是，世界首富比尔盖茨在第二季度通过Bill & Melinda Gates基金购买了260万股礼来的股票，这使得他总共拥有280万股该公司的股票，总价值1亿6300万美元。Bill & Melinda Gates基金同时也购买辉瑞公司(Pfizer)和默克(Merck)的股票，但还是购买礼来的最多。

许多分析师认为，礼来的股票价格偏高，但这也正是该公司生产率的体现。“尽管有FDA审计的事件，但礼来仍然在制药企业中处于领先地位，” Mehta Global Partners的Shaojing Tong说，“礼来有非常有潜力的产品资源，其中75%的产品的市场价值超过7亿美元。”

Tong预测2003年该公司的收入将增加20%，每股收益将为$2.80，总利润将达到31亿美元，收入将达到126亿美元。他认为今年该公司的每股收益将达$2.50，利润28亿，总收入111亿美元。

最近，有谣言说礼来可能会被实力更强的公司收购。但是，该公司高层领导再次强调说，合并不符合公司的经营哲学。

看看该公司的产品资源就可理解其领导人为什么会这么说了。但也正是公司的产品资源使得辉瑞，默克，葛兰素史克公司对礼来公司产生浓厚的兴趣。 Indiana Proteomics Consortium的John博士说：“人们无疑对这家公司仍充满信心。由于该公司股东多并且公司本身的资本占总资本的13.7%，所以任何企图收购该公司的企业都会‘消化不良’”。

许多投资者认为把股票价格与公司的成功前景联系起来是毫无意义的。投资者们无法容忍任何产品开发和上市的失败，这就要求那些能够有重复实力克服风险的公司成为市场的宠儿。同时，礼来拥有众多产品等待FDA的批准，其数量比任何制药企业的都多。

从弥补Prozac失去专利保护带来的损失的角度来看，礼来由于有众多有潜力的产品，因此可以轻松克服目前的困难。

(基因潮编译，未经同意不得转载)