2005我国医药界并购重组TOP 10

　　 

TOP 1 DSM与华药的“啼笑因缘”
华药集团实施的“以股抵债”，打响了2005年医药行业并购的“第一枪”。2005年初，华药集团以每股3.55元的价格，将其持有的58197887股华北制药国有股转让给荷兰DSM公司，与此同时，华药集团又将其持有的407484887股华北制药国有股，以每股2.46元的价格抵偿华药集团及其关联方占用公司的10.02亿元资金。此次偿债方案完成后，华药集团的持股比例由59.37%降为30.00%，但仍为华北制药的第一大股东。

以股抵债的成功实施，不仅完美解决了资金占用问题，改善了华药集团的财务状况，更重要的是，华药同时引入了持股比例为7.64%的荷兰DSM公司作为第二大股东和战略投资者，为以后的“帝-华”进一步联姻埋下了千丝万缕的伏笔。

然而，这段几不可能失败的联姻，合作谈判却进行得异常艰辛，进展之缓慢显然不能满足人们热切的企盼，甚至有人传出了“华药与DSM合作告吹”的传言。 但是，传言终归是传言，这段“忽冷忽热”的姻缘总算在2005年10月瓜熟蒂落，华药集团将和荷兰帝斯曼公司签署协议：双方将进行全面的合作：一是DSM将对华药集团公司投资，成为其参股股东，华药集团则由国有独资公司改制为国有控股外商投资公司；二是DSM收购华药上市公司华药股份公司相应股份，成为其上市公司的参
股股东；三是华药股份公司将与DSM在维生素和抗感染药物领域组建合资公司。通过以上3个层面的投资，DSM总计将在华药投入现金1．64亿美元（折合13亿元人民币）及其在中国境内的3个抗感染药合资公司的部分股权，同时将其在维生素和抗感染业务上的相关技术无偿授权合资公司使用。

与DSM联姻之前的华药，虽然在我国制药界有着举足轻重的地位，但一个不争的事实是，华药集团公司国有独资的运营与管理模式，已经非常不适应医药市场的激烈竞争。其利润在国内的排名也连年“败走麦城”。帝斯曼在华药经营并不理想的时候，向其注资巨额资金的行为，甚至被某些媒体称为“豪赌”。其实仔细思考之后也不难发现，荷兰帝斯曼公司在收购了罗氏制药部分维生素业务后成为维生素生产的全球老大，但它在中国却尚无维C业务；同时，它也是国际抗生素原料制造
业巨头，拥有世界先进的青霉素和维生素生产技术。这与华药的主业几乎重合，荷兰帝斯曼公司选择华药作为合作伙伴，能获得在华最佳的产业发展平台，拥有全球主要市场资源；而华药通过荷兰帝斯曼公司最新的青霉素技术降低相关成本。而此后的合作将不仅仅生产简单的维生素原料，还将与DSM旗下其他维生素业务合作，生产技术难度较高的混合料。以期到2008年DSM在华销售总额达到8亿美元。

TOP 2 三九系的猜想
三九，这个曾经风光无限的重点国有资产，如今已被推到了资产占用和巨额债务的风口浪尖上，其银行欠款已从2003年底的98亿元，已增至现今的约107亿元。
2005对于三九来说无疑又是一个“多事之秋”。有消息传出：公安部门的调查组已入驻三九集团，调查违规占用巨额资金，三九集团原董事长以及数名高管也已先后落马。各种关于三九的负面新接踵而至。就在三九四面楚歌之时一个具有划时代意义的并购案浮出水面:上实集团有望在近期将三九集团购入囊中。如果此举成功,上实集团将成为中国企业经营史上首家收购央企的地方企业。记者曾为此事致电三九内部人士，该人士也表示，上实收购三九已确有此事，只是具体的收购事宜还在进一步商榷之中。
据悉，主导三九集团重组的国资委的工作小组主要解决三九集团的两件事:首先,处置不良资产,包括和相关债权人协调沟通,保证三九集团的持续经营能力；再有就是为三九集团找到一个好的归宿,首选重组方式是引进战略投资者。据此，有也上实集团万事俱备，只差国资委点头的说法。
无论最后上实收购三九的最后结果如何，都注定了会有一段很艰难的路要走，因为在收购三九集团这样的央企,在以前看来根本就是天方夜谭。但是，伴随着诚通集团与华源并购重组案的浮出水面，大家也认识到,资本市场上最活跃的并购者央企,也可能被别人收购。
不过，诚通和华源本身都是央企，但上实集团却系“地方军”。所以，上实与三九的并购一旦成功，将完全改写央企的收购史，将成为具有划时代意义的一件大事，更或许会掀开中国企业史上首次地方龙头企业并购中央企业的浪潮。

TOP 3 航母被并购
“诚通将出资50亿入股华源”这是2005年度“出镜率”非常高的一句话。相关媒体称：“诚通集团将获得国家开发银行50亿元的政策贷款重组华源，其中25亿元用于股权投资，另外25亿元调整债务结构或其他发展需要。诚通将成为华源绝对控股股东，持股比例不低于51%。”如果此次重组成功，将成为资产规模最大的一次中央企业重组，也是国资委首次以“进”的方式调整国有经济布局和中央企业结构。华源集团是国务院国资委直管的169家特大型国企之一，其资产规模名列全国医
药和纺织行业第一位。而1992年成立时，华源集团的注册资本仅1.4亿元，13年间集团总资产猛增到567亿元，旗下拥有8家上市公司，成为名副其实的“国企大系”。迅速的扩张使得庞大的身躯所包藏的营养不良终于显现。据透露，华源收购众多企业之后，管理一直未能跟上，利润贡献率很低，造成公司高负债运转。13年内资产从1.4亿增至567亿元，翻了404倍，华源集团高负债、“搭积木”式的扩张无疑为今天的命运埋下伏笔。

如果此番诚通真的能成功入主华源，显然化解了华源债务的燃眉之急。但是同时又一个不可回避的事实是：诚通如何能一下子消化掉华源集团600亿元的“烂摊子”？能否因此而将诚通成为国资委新的“心病”？ 不可否认的是，国资委之所以拯救华源集团，完全希望华源集团能够继续在医药和纺织领域里扮演领军角色，而不会因为迅速扩张导致资金链断裂而就此沉沦。更希望华源能够依然占据排头兵的位置，从而形成与外资和民企可以抗衡的局面。 但不管如何，国资委关于央企
重组的新思路都在面临着一系列的考验。毕竟，重组的实质性内涵就是有效整合并盘活不良资产，实现真正的盈利目的。

TOP 4 云药VS郭家学
一年前，东盛集团联手国药集团，力压上海华源集团、香港华润总公司、上海复星集团等竞争对手，获得云药集团50%的股权，完成了医药行业当年最大手笔的整合。2005年一年中，云药更是新闻不断：9月1日，华润集团以2.9亿元的价格将其持有的云南白药28.57%股权转让给云药集团，此时的云药公司，已经风雨飘摇；2005年10月，云药集团将其持有的昆明制药2939.5072万股国有法人股无偿划拨给云南省国有资产经营有限责任公司。至此，云南医药集团有限公司不再持有昆明制药的股份……

然而，以上的种种新闻，都无法超过内业对东盛联手国药重组云药遭到溃败的质疑。2005年年初，东盛押质了旗下多家子公司股权，尽管公司方面称此举是目的是向银行贷款，但更多的业内人士则认为东盛实际上是在为了缓解收购云药集团所造成的资金过于紧张的局面；2005年末，郭家学向国内媒体透露：“目前，云药集团的事务已交给国药公司那边做，我本人主要做东盛集团内部工作。”甚至于对于东盛有意退出云药重组的传言，他也没有予以否认。

种种迹象似乎在加速印证着东盛将退出云药的传言，业内普遍认为，东盛到2007年难以完成当初承诺的业绩目标。云药的此次重组难免以失败落幕。经历了众多是非的云药在2006年的命运到底会如何？想必还会吸引更多业内人士的关注。

TOP5 联想掘金医药业
2005年9月29日，IT巨头旗下的弘毅投资宣布出资2.1亿元人民币收购南京先声药业集团31%的股份,第一次将其投资的触角伸向了医药行业，拉开联想与医药业联姻的序幕。

对于这次联姻，很多业内人士都表示了质疑，甚至有媒体称“联想从一开始就在思考如何退出了。”对此，联想控股副总裁、弘毅投资顾问总裁赵令欢的解释为：联想的优势就是不懂药，为了让所投资的企业继续发展，联想所能做的，就是在
幕后给予强大的财力支持，提供增值服务，重要的就是如何能把企业做大，能挣取更多的利润。

TOP6 VIVO收购海正股权
2005年12月，海正集团股东台州市椒江区财政局、杭州工商信托投资股份有限公司、浙江荣大集团控股有限公司拟将其持有的海正集团股权转让给美国Vivo风险投资基金和其关联机构。这是境外风险投资基金首次进入国内医药市场。

针对海正集团引入外资后海正药业的发展定位、对公司的影响等问题，海正药业董事长白骅很肯定地表示：海正药业作为一个民族医药企业，无论跟谁合作，海正都将始终坚持发展壮大民族医药企业的既定方针，利用国际资本、产品、技术、

市场、管理加快国际化的发展，决不会损害国家的利益，也决不会损害流通股股东的利益。公司与股东的利益是一致的。与此同时多家风险评估机构也表示美国Vivo风投基金进入海正集团主要是想起到战略投资的作用，肯定将推动海正集团到香港或新加坡上市，从上市中获得高额收益。

TOP7 健特生物抛弃脑白金
曾靠“脑白金”风光无限的健特生物于2005年底宣布将无锡健特51%股权中的11%让给CAPITAL INFLUX INTERNATIONAL LIMITED公司，转让价格为人民币2520万元。

无锡健特是“脑白金”和“黄金搭档”的生产企业。这是无锡健特两年来第三次被减持。前两次股权转让的受让方也是TOP TARTNER INTERNATIONAL LIMITED公司。三次转让后，无锡健特由健特生物持股40%。依靠“脑白金”和“黄金搭档”

两大产品，健特生物业绩曾经非常辉煌。但如今却今非昔比了。健特生物三季度报表显示，公司报告期实现主营业务收入1.05亿元，净利润671.16万元，较去年同期减少76.38%。健特生物内部人士也表示，本次资产出售的目的是为了进一步降低保健品行业的投资份额，减少对保健品行业的过度依赖，筹集资金，适时投资发展新产业，增强公司持续发展能力。

TOP 8北药控股鲁抗零售连锁
2005年8月28日，北药股份与山东鲁抗联合组建的山东北药鲁抗医药公司在济南成立。北药股份与鲁抗集团联手，共同出资，以增资扩股的方式重组建立了山东北药鲁抗医药公司。新公司注册资本4000万元。其中，北药股份持股60.44%，鲁抗集团持股35.38%，鲁抗股份持股4.18%。伴随着的“上药”并购鲁抗一事的沉寂，

作为上药控股人的华源集团最终没能与鲁抗集团完成“第一次的亲密接触”，但与上药系出同门的北药此次与鲁抗的联姻也可以看作是华源与鲁抗的再一次间接接触。其实作为国内医药航母的华源集团很早就对鲁抗集团表示过兴趣，只是至今仍没有实质性的进展。也许此次北药与鲁抗的牵手会为双方的正式联姻“陈仓暗渡”。

TOP 9 哈药集团成为三精控股股东
2005年2月，哈尔滨建筑材料工业(集团)公司将其持有的三精制药17406.29万股国家股中的6291.29万股转让给哈药集团。本次股份转让完成后，公司总股本仍为38659.23975万股。其中，建材集团持有11115万股，占总股本的28.75％；哈药集团持有17811.29025万股，哈药集团所持三精制药的股份比例从29.8％增加到46.07％，哈药集团成为三精制药控股股东。

至此，在完成对三精制药资产重组后，哈药集团对旗下三精医药公司的借壳上市大功告成。有业内人士称，此举对恢复哈药集团在二级市场上的融资功能有着至关重要的作用。

华源集团董事长周玉成曾过说：“如果企业一直能够健康、持续地发展下去，重组与联合就不应该停止。”有专家预测，未来，我国的经济增长形态将从激进式增长逐渐过渡到稳定的增长趋势。就医药行业而言，相对于2004年的并购狂潮，2005年的医药行业更偏重于温和的整合，但无论如何，并购与整合是医药行业发展与壮大不可或缺的“成长因素”。

“存在既为合理”，整合与并购对于医药行业的发展有着不可估量的作用，并会与行业一起如火如荼的发展下去……

TOP 10百联全面控股第一医药
第一医药的第二大股东上海国鑫投资发展有限公司于2005年4月将其持有的第一医药国有法人股3214. 5万股(占总股本的20.17％)以无偿划转的方式划给百联集团有限公司。此前，百联集团已通过其全资子公司持有第一医药共6.37％股份，通过此次股权划转，百联集团及其下属全资公司将持有第一医药26.55％的股份，成为第一医药第一大股东。

成为第一大股东后，百联集团对第一医药股权的增持之路并未从此驻足，在2005年即将结束之际，第一医药的另一大股东上海新世界（集团）有限公司将其所持有的第一医药股份计41,450,000股（占本公司总股本的26.01%）转划给百联集团

有限公司下属控股子公司上海新路达商业（集团）有限公司，完成此次收购后，百联集团通过直接、间接持股，所控制的第一医药股权将超过50%，形成绝对控股权。更有业内人士预测，百联对第一医药的增持还将继续，极有可能使第一医药成为其旗独资子公司，可谓“百联舞剑，意在控盘”。