近期生物行业大型收购案纵览

近期生物行业大型收购案纵览

　　

Pharmion公司5900万美元收购Cabrellis公司      

11月15日（中国生物技术产业网）—— Pharmion Corp. 周三宣布以5900万美元的起始现金收购Cabrellis Pharmaceuticals公司，获得了目前处于临床研究中期的癌症治疗药物amrubicin。

如果amrubicin药物能在欧洲和美国上市，Pharmion公司还将分别支付1250万美元。如果在美国和欧洲市场被批准用于治疗更多的病症，Pharmion还将支付1000万美元以上给Cabrellis公司的股东。

amrubicin药物已经在日本上市用于治疗肺癌。
 
雅培收购柯氏制药      

　　继今年初收购医疗器械公司佳腾后，2007年底雅培又有一项重要购并正在出炉。为加强制药业务,雅培今天宣布收购位于纽约州新泽西的柯氏制药。该公司特长于脂质代谢类药物,极佳地补充了雅培的药物产品类别。我公司用于降低甘油三酸脂的TriCor已成长为重要的产品。前不久，雅培与阿斯利康达成协议将他们的Crestor和TriCor或下一代化合物制成复方，以一个片剂可取得全面脂质管理疗效。
　　柯氏在市场上的成功产品，如Niaspan（提升高密度脂蛋白，用于心脏病治疗）和 Advicor (复方产品治疗脂质代谢紊乱）以及其它即将上市产品也将带来雅培，形成有良好前景的产品线。同时也为我们的研发渠道扩充了有希望的药品，其中包括哮喘类和吸入型胰岛素产品。这又将为我们血糖监测和糖尿病营养的业务增长予以补充。
 

联想弘毅有意介入石药集团重组      
 
　　近一个月来，关于联想控股集团旗下投资公司北京弘毅投资管理公司(下称“弘毅投资”)将并购石家庄制药集团(下称“石药集团”)的消息在石药集团内部传得沸沸扬扬。
　　而在近日，石药集团子公司已收到集团下发的“石药集团企业改制职工安置方案”和“石药集团职工安置方面的有关问题介绍”的文件，员工们开始填写企业改制表，或留下，或选择领取补偿金后离开。

　　“现在主要是先进行摸底。”昨日，河北省石家庄市国资委企业改革改组处人士接受《第一财经日报》采访时说。

　　联想有意介入

　　关于联想有意介入石药集团重组的消息，石家庄市国资委及石药集团多位人士在接受记者采访时并未否认，“应该是处于接触阶段吧。”石家庄市国资委人士说，而石药集团内部人士则表示：“还未到签字阶段。”记者向弘毅投资媒体负责人士求证，其则表示：“目前还没有听说这一消息。”

　　石家庄市国资委人士表示，石药集团的并购最终还须在产权交易中心进行挂牌，目前还只是处在清产核资的前期筹备阶段，石药员工填写的改制表，是提前与员工进行沟通的方式，但具体的重组时间表目前还不能确定。

　　“集团的重组是由石家庄市国资委来推动的，我们是处在一个比较被动的位置。”石药集团办公室苏主任向记者表示。

　　石药集团归石家庄市国资委全资拥有，总资产80亿元，拥有15家全资或控股子公司，1997年，由原石家庄制药一厂、二厂、四厂和河北制药集团合并而成的大型制药集团。

　　事实上，这并非石药集团首次重组，在过去的7年间，河北省国资委便不间断地试图推动石药集团与同处石家庄市的另一家大型国企华北制药集团间的合并，直至去年华北制药引入荷兰DSM集团作为战略合作伙伴，这才告一段落。

　　而这一次有意介入重组的弘毅投资则刚刚在去年底投资2.1亿元控股了南京先声药业31%的股权，弘毅投资总裁赵令欢早前接受记者采访时曾称：“医药行业是弘毅投资重点关注的行业之一，一直以来，我们都在寻找行业内的优秀企业。在这个行业修正和下滑的时候，最需要新投资的加入，这正是我们进入的最佳时机。”

　　石药集团难题

　　石药集团的改制重组，最为主要的原因，还在于其自身面临的现实问题。

　　石药集团的辉煌时期，在1999年和2003年，由于青霉素系列、VC、头孢类产品市场行情走好，石药集团依靠巨大的产能雄踞国内，2003年，石药集团销售额、利税、利润总额都位居医药行业首位。但2003年之后，随着大宗原料药行情滑坡、国家抗生素药品降价等多重因素的影响，石药步履渐显艰难，2004、2005年连续两年，排名下滑至第三位。

　　过分地依靠传统原料药产品，盲目扩大产能，也是造成石药集团如今走入困境的主要原因之一，现时的石药集团，VC年产能达3万吨，位居全国第一；青霉素系列原料药年产能1万吨，位居全国第二；6-APA和阿莫西林生产能力全国第一，7-ACA生产规模达到1500吨/年，生产规模居亚洲第一。

　　而随着这些传统大宗原料药面临的全球产能过剩，石药集团面临的危机便凸显出来，石药集团在香港的控股上市公司中国制药集团(1093.HK)财务报告显示，VC、青霉素系列、头孢菌素系列毛利去年、今年接连下滑，今年上半年，VC整体毛利率由31.3%降至15.9%，头孢菌素由20.5%降至20%，中国制药集团市值与2003年相比，已缩水20多亿港元。

　　“我们大量的资金投向原料药的生产，这种产品既无技术壁垒，又有严酷竞争，但这种严酷结果当时都看不到，(反过来)这种激烈竞争与我们的过度膨胀有一定关系。”石药集团董事长兼总经理蔡东晨表示。

　　而作为老国企，石药集团自1997年合并以来，内部的管理和文化冲突、子公司“联邦制”的问题也一定程度上存在。

　　如何通过重组带领石药集团走出困境，是摆在这位掌舵石药20多年、现年53岁的老帅面前的现实问题。

辉瑞同意收购 Embrex股价大涨40%     

　　【MarketWatch旧金山11月15日讯】周三午盘，农业生物科技公司Embrex Inc.(EMBX)的股价大涨40%以上。稍早时制药业巨头辉瑞(PFE)的动物医疗部门宣布，同意以1亿5500万美元的价格收购Embrex。
　　Embrex的股票一度涨至16.66美元，距辉瑞合每股17美元的报价仅有一步之遥。根据Embrex股票周二的收盘价计算，辉瑞上述出价的溢价比为43%。

　　辉瑞的动物医疗部门指出，本次收购将帮助辉瑞再度进入禽类医疗市场。

　　Embrex的旗舰产品是Inovoject，它可以在禽类尚处在卵中还未孵化时对禽类进行接种。Inovoject系统每小时可对6万枚禽卵进行接种注射。Embrex的产品还包括两种已经得到美国农业部上市许可的疫苗。

　　辉瑞动物医疗部门的总裁胡安-拉蒙-阿莱克斯(Juan Ramon Alaix)表示：“生物科技制品是辉瑞动物医疗部门整体销售中一个迅速成长的部分。让我们感到兴奋的是，我们将把部分研究投资用於发现和开发新的疫苗，满足禽类提供商及其禽类产品尚待填充的需求。”

　　自2000年将饲料添加剂业务部门出售以来，辉瑞还未涉足过禽类市场。2005年，辉瑞动物医疗部门的销售额为22亿美元。该部门主要制造用於家畜、猫狗的药物和疫苗。

　　2005年，Embrex公布的营收数字为5250万美元，其中37%来自美国以外的市场。

　　本次收购还需得到Embrex股东的批准，同时还需满足其他的例行条件。预计收购交易将在2007年第一季度内完成。

　　截至美东时间上午11:36，在纽约证交所上市的辉瑞股票上涨10美分，至26.35美元，涨幅为0.38%；Embrex的股票上涨4.72美元，至16.64美元，涨幅为39.60%。

专业知识背景成进入门槛 VC难享生物大餐     

生物产业的美好前景吸引了VC的目光，但由于缺乏专业的知识背景，这一领域的投资仍未正式起步……

　　9月11日，当陈连勇作为主投基金的负责人与凯赛生物工程签下投资协议时，他信心十足:“这绝对是一项漂亮的投资，2600万美元就是我们种下的金子”。事实上，作为首个中国生物投资基金—百奥维达的合伙人，陈连勇绝对胜任有余，专业的背景让他签下每一笔投资时手都不会发抖。果然，仅仅一个多月后，凯赛的的业务就有了新的增长点，公司的价值也随之上升。10月下旬，他高兴地告诉记者：“对凯赛的第二轮投资工作已经进入尾声，相比于第一轮投资时的四家资本，本轮投资增加了一些对赴海外上市有帮助的资本进来”。

　　从首轮投资到为上市做准备，仅仅一个月，毫不逊色于互联网投资领域的奇迹。难怪关于生物技术投资热的说法甚嚣尘上。众多囿于互联网领域好项目少价格高的VC们纷纷将目光投注过来。

　　事实上，生物产业取代化工产业这是不可逆转的趋势。有数据显示：在未来10～15年，化工产业有20%～30%将被生物产业替代。这意味着上百亿的市场。美国杜邦、ADM等很多上百亿市值的公司都在大力开发生物技术，因此目前几乎在中国的所有风险投资商，尤其是原本专注于互联网领域的投资商们纷纷表示，会考虑投资生物技术领域。

　　然而，今年上半年的数据显示：目前在国内投资生物领域的企业只有6家，而且多半集中在生物流通环节，真正高精尖的生物技术研发生产领域投资难见。

　　“这个行业技术性太强，门槛太高，没有专业背景的VC投资进来，丢钱极容易，尤其在互联网的成功经验并不完全适用于生命科学行业！”陈连勇如此评价生物技术领域的投资特点。

　　投资前的专业判断

　　“生物领域涵盖太广，各种技术截然不同，对他的判断必须要有专业的知识和经验。”陈连勇指出。事实上，百奥维达投资凯赛之前，也有些人关注过这个企业，但是生物工程是个太专业的领域，有些投资人不太懂，可能会将他与某些化工企业相比，自然会觉得化工企业价格较低，因此没投。不懂就不能准确估值。

　　“我觉得比较关键的判断是在我们投资伊始，”陈介绍，当时凯赛最关键的国际著名大客户刚刚开始少量使用凯赛的产品，大部分产品还是从另外一家美国公司采购。虽然价格都是不公开的，但是百奥以对这个行业的了解，判断出那家公司的价格和成本比凯赛要高，而且他的产品是用化工方法生产的，“我们知道凯赛的国际客户要往生物科技方面转型，所以非常肯定它不单是买凯赛的产品，而且要成为凯赛的战略伙伴，现在看来，事情确实是往这个方向发展”。陈说。事实上，国际著名大客户对凯赛非常重要，得到它凯赛就算成功了一大半。但是不了解市场的人，是不敢贸然投资的，因为无法判断客户当时只是暂时购买凯赛的产品，还是会长期大批量购买，风险还是很大的。

　　“现在对凯赛感兴趣的投资人很多, 也不在乎价格”。陈显然很满意这样的成绩：“事实上他们的决定是对的，现在凯赛的业务有了新的增长点，而且客户都是大公司，回款有保障。基本上不会有很大的风险了，所以现在这轮投资虽然有溢价我觉得也是值得”。

　　另外，“凯赛所做的事情，在全球是领先的。这也是我们要投凯赛的另一个原因”。陈介绍说。其实从严格意义上讲，凯赛的生物技术是一种平台技术，这种技术的产品或应用范围可以覆盖很多领域，诸如医药、农业、环保、食品、化工和能源等，每一个技术是很特别的，投资者要有完全的了解。外行很难判断。比如中国生物制药方面，对一些基础科学的研究发现，比国外还是有些距离的。生物技术这种宽广性让没有专业背景的VC无法速成。

　　“从技术到整个产业链我们都不懂，所以很难判断一个项目的价值”。IDG合伙人李建光坦言：“虽然我们也有投资生物技术的意向，但是不会是投资重点，我们还是会坚持以前的投资领域”。美商中经合集团董事总经理张颖也表示。“在国内与生物技术有关的领域里，目前我们只关注医疗器械和健康服务行业。”

　　为被投资方提供专业帮助

　　“我们在这个行业都工作了很长时间，在国外都认识了很多人，投资不光是投钱，我们还帮公司搭了很多桥，解决很多问题。”陈连勇表示。而一位业内人士也认为：“对于一个创业公司来讲，融资时光拿到钱，这个公司并没有上到一个更高的台阶，钱只能让你做以前想做的事，而能给公司带来新的思路，新的商业机会，奠定更好的基础，得到这样的专业的VC的投资时，钱有时反而不是最重要的了，更像是一个附加品”。

　　显然百奥之于凯赛就是这样一个令人惊喜的基金。“现在凯赛再有新的项目，我们会帮他看这个项目将来发展的方向，我们也考虑将来在海外上市要搭起一个什么架子，融资的话，让什么样的资本进来，谁在哪方面有什么优势我们都要综合考虑的。我们给公司会出很多主意，帮助领导层做计划等，这些都是没有专业背景的VC给不了的。

　　“可以大言不惭地说，在国内、最起码在专门投生物技术和生命科学的团队，现在我们没有很强的竞争对手，有国际经验的人目前还不是很多，所以，等于开发了一个蓝海。一年投10家不成问题。”陈连勇十分肯定。

　　目前在中国像百奥这种有专业背景且有国际投资经验的投资团队确实凤毛麟角，“不管你怎么算，绝对不超过五家”。一位业内人士透露：“虽然美国有几百家有生物专业背景的基金，只是现在都没下定决心进入中国，他们没有中国的团队，不讲中文，也不懂中国的国情，想投中国企业，还有很长的一段路要走”。

　　所以，陈连勇感觉百奥在中国的投资得心应手：“就像有时我跟被投资方开玩笑说的那样：我们的特点就是：看完你的公司，当我决定要投的时候，我写支票的手不会打哆嗦，而缺少专业知识的VC开始讲的都会很好，谈到最后会有很多人跑掉。他们对包括整个技术在内的各方面不是很了解，到最后肯定要动摇，这也是很容易理解的。”这虽然是一句笑谈。但是也是实情。

　　陈连勇自己是从国内大学毕业后到欧洲学习药物化学，后到麻省理工读生物化学博士后，毕业后在美国的生物企业工作，自己也创办过生物公司，因此无论是专业知识，还是国外资源，还是对国外大公司及领域市场的了解和判断都少有人能及。其他两位百奥合伙人的专业背景也与陈连勇不相上下。

　　据了解，百奥在成立不过短短一年的时间里，已经投资了四家公司，大都成绩不菲。其中章江NOD是百奥在今年10月投资的。“他们是将当前的如胰岛素等针剂变成口服药的公司，前景非常好，估计将来市值达10亿美元。这家属于早期投资，一旦成功回报会非常丰厚”。陈介绍。另一家百奥投的美国公司是生产植物药的，用于抗病毒，抗爱滋病等药物，才投资了两三个月就上市了，市值已经翻了三倍。第三家公司是一家医药流通领域公司，总投资额将达2000万，目前已经投了600万美元。

　　对于目前的生物投资热，陈认为有些人会投的很成功，但有些人会丢很多钱：“尤其你要是把投互联网上的成功经验放在生命科学领域，有可能你会输的很快，因为完全不一样，有些基本原理是可以用的，但是有些东西是不能照搬的”。陈举例说，比如做生命科学的人比较扎实，不愿意夸张，不愿去跟别人讲我两年以后做到什么规模，只要还没做到的事他们都不愿意去讲，这与某些互联网企业炒概念、拉流量的作风截然不同。所以互联网界VC看生物技术总觉得有点别扭，这也造成为什么有人一看凯赛就掉头了。“我知道很多投IT领域的VC，现在都说要投生物技术领域，应该还是有一些真投了。但是有些VC投资的项目我并不看好”。陈认为：“这个领域还是有特殊性，不会马上像互联网那样迅速风靡。目前的生物技术领域严格来讲是眼热的多，真正的投资热还要很长的一段时间才会到来”。