碳定价与COVID-19期间能源绿色通胀的实证研究：基于成本推动与需求拉动双通道机制分析

本文通过构建创新的价格关联与波动模型，实证分析了COVID-19前后碳定价（EUA）对能源（原油、煤炭、天然气）价格的影响机制转变。研究发现，疫情后碳价通过成本推动（cost-push）与需求拉动（demand-pull）双通道触发能源绿色通胀（greenflation），并导致能源-碳风险收益关系从理性正相关转向非理性负相关，为环境政策制定提供了关键实证依据。

　　

章节亮点

模型

绿色通胀（greenflation）指由零碳排放策略等环境措施驱动的价格上涨现象。Chung和Kim（2024）定性提出四种绿色通胀通道：绿色转型支出增加、碳定价（carbon pricing）、关键矿物需求增长及可再生能源低能量密度。其中碳定价是政策制定者最有效的短期绿色通胀通道。

数据

本研究采用布伦特原油期货（CO1，美元/桶）、API2鹿特丹煤炭期货（MFE1，美元/吨）、NBP天然气期货（FN1，便士/撒姆）及EUA期货（MO1，欧元/吨）的1个月期限通用期货产品数据，覆盖2018年6月1日至2021年11月23日。数据源自Bloomberg，表1展示了基本统计量。我们将2020年3月1日前后数据划分为疫情前和疫情后样本。

讨论

通过构建买卖报价量差（代表购买压力）影响价格的模型，并纳入碳价影响能源需求曲线、碳购买压力影响能源购买压力的绿色通胀机制，本研究开发了能源与碳的价格关联和波动模型。实证分析证实了COVID-19后绿色通胀的存在，并通过VAR模型与数据抽样分析、格兰杰因果检验、能源价格受碳价影响的区制转换模型分析、碳价与欧洲VIX关系分析等稳健性检验进行了验证。

结论

本研究首次实证分析了COVID-19前后碳价值对能源商品价值的正向影响（即绿色通胀）差异。通过基于买卖报价差与价格关系构建的新型能源-碳价格关联与波动模型，揭示了疫情后碳价通过成本推动和需求拉动双通道驱动能源绿色通胀的机制转变，为碳中和政策设计提供了关键启示。