气候意识与绿色投资对碳背书加密货币联动性的动态影响研究

本研究探讨了气候意识与绿色投资如何影响碳背书加密货币(CBCs)的动态等相关性。通过GJR-GARCH-DECO模型分析KLIMADAO等四种CBCs数据，发现气候关注度会强化CBCs联动性，而经济政策不确定性(EPU)则削弱其关联。研究为绿色数字资产配置和碳市场监管提供了重要参考。

　　

随着区块链技术的快速发展，加密货币市场涌现出一类新型环境友好型数字资产——碳背书加密货币(Carbon-Backed Cryptocurrencies, CBCs)。这类以碳信用为底层资产的数字货币，正成为连接数字金融与环境保护的重要桥梁。然而，作为新兴金融工具，CBCs市场的内在关联机制及其影响因素尚不明确，这给投资者资产配置和监管部门风险防控带来了挑战。

为揭示CBCs市场的动态特征，Prince Sultan大学商学院的Chaker Aloui等学者在《Sustainable Futures》发表了创新性研究。团队采用GJR-GARCH-DECO模型，对KLIMADAO、TOUCAN-CO₂、MOSS-CO₂和Save Planet Earth四种主流CBCs进行时间序列分析，同时引入谷歌搜索量构建的气候关注指数（包括物理风险关注指数PRAI、转型风险关注指数TRAI和气候风险关注指数CRAI），系统探讨了气候意识、经济政策不确定性(EPU)及传统绿色资产对CBCs联动性的影响。

关键技术方法包括：1）基于CoinMarketCap平台的CBCs日度价格数据采集（2021年11月-2024年4月）；2）运用GJR-GARCH-DECO模型计算动态等相关性；3）通过主成分分析法构建气候关注度指标；4）采用Newey-West稳健估计进行OLS回归分析；5）利用小波相干方法进行时频域稳健性检验。

主要研究发现

1. 1.
   等相关性分析显示，CBCs间存在显著正相关且随时间剧烈波动，平均等相关系数达0.47，表明碳数字货币市场具有高度联动性。
2. 2.
   气候关注度对CBCs关联性产生正向影响，特别是转型风险关注指数(TRAI)和气候风险关注指数(CRAI)的系数分别达到0.023和0.09（p<0.05）。
3. 3.
   经济政策不确定性(EPU)表现出显著的负向调节作用（系数-0.001，p<0.01），说明经济动荡时期CBCs市场会出现脱钩现象。
4. 4.
   传统绿色资产（清洁能源股票、ESG股票、绿色债券）对CBCs关联强度无显著影响，但会加剧其波动性。
5. 5.
   极端事件分析表明，俄乌战争使CBCs相关性从0.98骤降至-0.2，而加沙冲突的影响不显著。
6. 6.
   时频分析揭示CBCs关联性在16-256天频率区间最显著，且气候关注度的驱动作用在中长期更为明显。

研究结论与意义

本研究首次系统揭示了碳背书加密货币市场的动态关联特征及其影响因素。结果表明，CBCs市场既受气候意识等基本面因素驱动，又对经济不确定性和地缘政治事件高度敏感。这一发现为理解绿色数字资产的运行规律提供了新视角，对投资者和监管机构具有重要启示：投资者需关注CBCs关联性的时变特征进行动态资产配置；监管部门应建立CBCs市场实时监测机制，防范气候主题投机泡沫。研究创新性地将气候意识量化指标引入数字货币分析框架，为绿色金融与数字金融的交叉研究开辟了新路径。