综述：瑞典采伐承包商财务状况分析

《Scandinavian Journal of Forest Research》：Financial landscape for Swedish logging contractors

本文通过赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）和奥特曼Z值模型（Altman’s Z-Score），系统评估了瑞典采伐承包商（LCs）的行业结构与财务健康状况。研究发现该行业呈现低集中度竞争格局（HHI=47.69），45.9%企业处于财务健康区，但仍有19.7%面临破产风险。研究强调财务稳定性对林业向化石燃料免费转型的关键支撑作用，为政策制定者提供量化依据。

　　

行业背景与挑战

欧盟2030年气候目标要求至205年实现碳中和，林业作为关键供应链面临化石燃料免费转型的迫切需求。瑞典采伐承包商作为软木供应链的核心环节，其资本密集、小规模家族经营的特性使得财务健康成为转型能力的重要制约因素。近年来该行业同时面临通货膨胀、燃料价格上涨和供应链中断等多重压力，而生物基材料替代传统能源所需的高额投资进一步加剧了财务压力。

研究方法设计

本研究基于瑞典官方企业数据库（www.allabolag.se）中871家采伐企业（SNI 02.102分类）2023年财务数据，采用行业集中度指标赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）和财务风险评估模型奥特曼Z值（Z′-Score）进行双重分析。HHI计算公式为各企业市场份额百分比的平方和，Z′值模型则通过流动性（X₁=营运资本/总资产）、累积盈利能力（X₂=留存收益/总资产）、运营效率（X₃=息税前利润/总资产）、偿债能力（X₄=权益账面值/总负债）和资产周转率（X₅=销售额/总资产）五个加权指标构建。

核心发现揭示行业格局

行业结构分析显示HHI指数仅为47.69，远低于1500的竞争阈值，表明采伐业处于高度分散状态。财务健康度分布呈现三层结构：19.7%企业处于 distress zone（Z′<1.23），34.3%处于 gray zone（1.23≤Z′≤2.9），45.9%进入 safe zone（Z′>2.9）。通过财务三角框架（流动性-盈利能力-偿债能力）的深入解析，发现不同风险等级企业存在显著差异：健康区企业平均流动比率达1.99，营运资本34万瑞典克朗，权益比率46%；困境区企业则普遍出现负营运资本和权益缺口。

转型能力与政策启示

财务健康度直接关联技术投资能力，健康区企业展示出应对化石燃料免费转型的财务韧性，而困境区企业因资本充足率不足（平均Z′值0.51）难以承担新技术投资成本。研究建议针对灰色区域企业设计阶梯式支持政策，如将低息贷款与可持续发展绩效挂钩，避免市场扭曲。线性回归分析证实偿债能力可解释27%的Z′值变异（Z′=0.876+0.040×Solvency），提示改善资本结构是提升行业转型能力的关键路径。

未来研究方向

本研究为横断面分析，后续可通过纵向研究追踪财务动态，并开展跨国比较验证模型普适性。针对财务稳健但固定资产较低的亚群，需深入探讨其运营模式特殊性，为差异化政策制定提供依据。