“失败并非必然：零售期权交易与预期公告波动性”

《Review of Finance》：Losing is Optional: Retail Option Trading and Expected Announcement Volatility

本文记录零售期权交易扩张，证实投资者因预期波动性激增而集中于财报前期权交易，尤其是高异常波动性标的。跨资产比较显示预期波动性上升时期权交易占比显著高于股票。零售投资者表现出过度支付（较实际波动性）、承受巨大买卖价差、延迟平仓三大财富侵蚀行为，平均损失5%-9%，高波动性时损失达10%-14%。

　　

摘要

我们记录了零售期权交易的增长情况，并发现零售投资者受到预期波动性飙升的吸引而购买期权。在收益公告之前，尤其是预期异常波动性较大的情况下，零售投资者会集中购买期权。通过比较不同资产市场，我们发现当预期公告波动性增加时，零售投资者交易期权的频率远高于交易股票。在此过程中，零售投资者表现出三种导致财富减少的行为：他们相对于实际实现的波动性支付过高的期权价格；承担巨大的买卖价差；并且在公告发布数周后才平仓。这些行为导致零售投资者平均亏损5%至9%，而在预期波动性较高的情况下，亏损幅度可达10%至14%。