气候阴影下的信用风险评估：来自正式文献与非正式文献的证据

《Business Strategy and the Environment》：Credit Risk Assessment in the Climate Shadow: Evidence From White and Grey Literature

气候变化重塑金融稳定性，气候风险成为银行风险管理的关键组成部分，但缺乏标准化框架。本文通过系统文献综述和文献计量分析，探讨气候风险对信贷风险核心指标（PD、LGD、EAD、UL）的影响，发现灰文学术成果在创新方法上占主导但缺乏实证验证，需加强学术与监管协作。

　　近年来，全球气候变化对金融体系的稳定性产生了深远影响，使得气候风险成为银行风险管理中的关键组成部分。然而，目前尚缺乏由中央权威验证的标准框架，阻碍了银行将气候风险整合进现有的信用风险模型中。本研究采用文献计量分析与系统文献综述的方法，探讨了气候变化对信用风险关键要素（如违约概率（PD）、违约损失（LGD）、违约时敞口（EAD）和意外损失（UL）的影响。我们指出，尽管在气候调整的信用风险评估方面存在大量创新，这些成果主要来源于灰色文献，但缺乏学术研究中的实证验证。因此，本研究鼓励学术界进一步完善气候调整的风险度量方法，金融机构评估其适用性，政策制定者建立更协调的监管框架，并为银行管理者提供关于哪种方法最适用的指导。

气候变化带来的风险不仅影响经济活动，还通过多种渠道对银行系统造成冲击。物理风险源于气候变化对企业运营的直接影响，例如极端天气事件、基础设施受损、原材料短缺、市场波动以及资产贬值。这些风险会削弱借款人的偿债能力，影响抵押物价值，从而增加银行的信用风险敞口。与此同时，转型风险则源于社会变革，包括技术成本的下降、政策调整以及投资者和消费者对可持续发展的态度转变。这些因素会增加企业的合规成本，影响其现金流稳定性，并导致银行信用风险的上升。此外，气候风险还可能加剧系统性脆弱性，重塑经济稳定性基础，影响主权评级，甚至引发金融不稳定或系统性危机。

鉴于信用风险是银行资本吸收的主要来源，也是造成金融损失的关键驱动因素，政策制定者、金融监管机构和学术界普遍认为，评估这些影响需要与传统信用风险方法显著不同的方法论。尽管如此，由于缺乏更完善的工具和全面的数据，目前的评估工作仍面临挑战。虽然银行需要时间来收集足够的数据，但学术界和金融机构可以共同努力，以改善现有框架，推动更系统化的研究进展。在这一背景下，监管机构正在积极采取措施，推动气候相关风险的整合，例如欧洲央行（ECB）在2024年宣布将扩大其气候倡议，聚焦于与自然相关的风险、绿色货币政策以及向可持续经济转型的金融影响。

然而，目前关于如何将气候风险纳入信用风险评估的框架仍然不统一，缺乏中央权威批准的标准化方法。这强调了需要对现有方法进行批判性评估，以识别方法论上的不足，并支持开发稳健、标准化的度量指标，用于衡量气候变化对信用风险的影响。本研究旨在填补这一空白，通过系统性和文献计量分析，回顾现有文献中关于气候变化风险对信用风险影响的分析和计算方法。特别是，我们关注了如何将信用风险的主要要素（如PD、LGD和EAD）适应于气候变化的影响。

本研究的另一大创新在于采用多种方法论选择，包括文献计量技术、主题建模、潜在狄利克雷分布（LDA）分析和系统文献综述，这些方法结合成PRISMA流程，确保对气候变化如何影响信用风险的理解更加严谨。此外，我们特别强调了研究的实用性，既关注了气候变化对信用风险要素的影响，也突出了当前可用于应对这些风险的最有效方法论。随着报告标准、气候压力测试框架、基于人工智能和机器学习的新兴方法以及新的数据来源和指标（如卫星图像、物联网传感器和下一代ESG数据）的快速发展，本研究的更新和全面回顾也为将气候风险纳入信用风险评估提供了重要参考。

为了回答本研究的核心问题，我们首先分析了科学产出的趋势，包括作者、国家和机构的贡献情况。随后，我们探讨了该研究领域的主要主题，并对气候变化对信用风险要素的具体影响进行了系统分析。最后，我们提出了未来研究的方向，以弥补当前关于气候变化对信用风险核心要素影响的知识空白。

在方法论方面，我们采用系统文献综述、文献计量分析和内容分析相结合的方式，以应对研究问题。文献计量分析应用定量和统计方法对文献进行评估，以了解该研究领域的发展状况以及不同文献之间的关系。这包括科学产出分析，用于识别最具影响力的作者、期刊和国家，以及科学映射，用于发现知识集群及其相互关系。内容分析则用于研究选定文献的文本内容，综合文献计量和系统分析的结果。

本研究的数据来源于白文献和灰文献，包括Scopus、Web of Science（WOS）和Google Scholar等数据库，覆盖了1988年至2023年的研究成果。白文献主要指经过同行评审的学术文章，而灰文献则包括技术报告、会议论文、工作论文和非正式出版物等。为了确保研究的严谨性，我们对文献进行了严格的筛选，包括剔除重复内容、手动筛查摘要和标题等，最终确定了140篇相关文献，其中101篇来自白文献，39篇来自灰文献。

通过分析文献计量数据，我们发现近年来关于气候变化对信用风险影响的研究显著增加。自2019年以来，相关文献数量几乎呈指数增长，反映出该领域的研究热度正在上升。这表明，随着全球对气候问题的关注加深，学术界和金融界开始重视其对信用风险的影响。此外，研究发现，气候变化对信用风险要素的影响主要体现在PD、LGD和EAD上，而这些要素在信用风险评估中具有关键作用。

在内容分析中，我们识别出四个主要研究集群，分别对应不同的研究重点。第一集群聚焦于气候变化对金融体系稳定性的系统性影响，强调监管政策、治理机制和银行监管在应对系统性脆弱性方面的作用。第二集群关注企业碳排放与信用风险之间的关系，特别是PD和转型成本的影响。第三集群则探讨了气候情景建模在信用风险评估中的应用，通过IPCC和NGFS的方法论，对金融脆弱性进行评估。第四集群则集中于气候变化如何影响信用风险中的预期损失，特别是LGD和EAD的调整。

研究还指出，虽然已有多种模型尝试将气候因素纳入信用风险评估，但这些模型在实际应用中仍面临挑战。一方面，缺乏统一的标准框架使得不同机构和国家在方法论上存在差异，影响了评估的一致性和可比性。另一方面，灰文献中提出的一些方法，如TVF（转型脆弱性因子）和CCQI（气候信用质量指数），尚未在学术研究中得到充分验证，需要进一步探索其有效性。此外，许多文献虽然提出了创新的模型，但尚未在实际金融体系中广泛应用，这限制了其对政策制定和风险管理的实际指导意义。

为了应对这些挑战，本研究提出了一个研究议程，分为三个主要维度：方法论创新、实证验证需求以及可持续性报告和金融监管的影响。首先，方法论创新是关键，尽管已有进展，但大多数研究仍依赖于传统信用风险模型，未能充分反映气候变化的复杂性。因此，开发整合物理和转型风险的气候调整方法，如基于蒙特卡洛模拟的CERM模型，以及结合气候情景的CLIMAFIN框架，是未来研究的重要方向。其次，实证验证是确保这些方法论具有实际应用价值的关键步骤。目前，缺乏可靠、详细和标准化的数据仍然是主要障碍，因此需要加强数据基础设施建设，并推动统一的信息披露框架。最后，这些方法的实施将对可持续性报告和金融监管产生深远影响，通过将气候调整的PD、LGD和EAD纳入银行的内部评估系统，可以提高企业信息披露的透明度，同时为监管机构提供更可靠的工具，以制定符合气候目标的审慎监管要求。

综上所述，气候变化对信用风险的影响是一个复杂且多维的问题，需要跨学科、跨机构的协作。学术界、金融机构、监管机构和政策制定者应共同努力，推动气候风险评估方法的标准化和实证化。只有通过系统的研究和广泛的实践应用，才能有效应对气候变化带来的挑战，确保金融体系的稳定性和可持续性。本研究为这一领域的进一步发展提供了理论支持和实践指导，同时也为未来的研究方向指明了道路，有助于推动全球范围内气候风险评估体系的完善。