可持续的“野蛮人”：私募股权和风险资本在环境、社会和治理（ESG）绩效中的作用

《Business Strategy and the Environment》：Sustainable Barbarians: The Role of Private Equity and Venture Capital on ESG Performance

私募股权（PE）和风险投资（VC）对企业环境、社会及治理（ESG）绩效的影响研究。基于2015-2022年616家上市公司数据，分析IPO前后两年ESG评分变化。结果显示PE支持企业整体ESG评分提升显著（环境指标驱动），VC支持企业治理更稳定。低初始ESG评分企业改善幅度最大，且未损害财务表现。研究强调主动所有权策略对提升ESG绩效及维护企业价值的重要性。

　　

摘要

本研究探讨了私募股权（PE）和风险投资（VC）出资人如何影响其投资组合公司的环境、社会和治理（ESG）表现。研究使用了2015年至2022年间上市的616家公司的数据，分析了这些公司在首次公开募股（IPO）后两年以及PE和VC退出前的ESG评级变化情况。研究结果表明，这两种出资方式的影响存在差异：由PE支持的公司ESG评分的提升更为显著，主要体现在环境指标方面；而由VC支持的公司则在治理实践方面表现更为稳定。值得注意的是，初始ESG评级较低的公司改善幅度最大，这支持了“风险管理”观点，即ESG的提升并未对财务表现产生负面影响，也就是说，可持续性的提升并未以牺牲企业价值为代价。研究结果在不同模型和稳健性测试中均具有可靠性，凸显了私人市场投资者在推动企业ESG改进方面的潜力，尤其是在那些可持续性表现较弱的公司中。研究强调了在PE和VC的投资组合公司中，将投资政策与明确的ESG承诺相一致的重要性，并指出积极的所有权策略能够提升ESG表现并保护企业价值。