为什么当私人信息进入交易领域时，企业会重新审视自己的收益预测

《Journal of Behavioral Finance》：Why Firms Rethink Their Earnings When Private Information Gets into Trading

本研究分析韩国股市盈利公告反应差异，探讨投资者成熟度与关注度影响，发现外资机构与散户行为分化，极端盈余反应呈现显著差异，揭示信息选择对交易决策的关键作用。

　　

摘要

本研究探讨了韩国股市对盈利公告反应不足的现象，分析了这一现象背后投资者成熟度与关注度的差异，并控制了公司特征等因素，同时尝试揭示可能存在的隐秘私人信息。实证结果表明：短期内，外国投资者表现为净卖出者，而非机构投资者则表现为净买入者；而中长期来看，机构投资者再次转为净卖出者，个人投资者则始终处于净卖出状态。外国投资者、非机构投资者和个人投资者对极端盈利惊喜的反应存在显著差异。周五发布的盈利公告引发的延迟反应被归因于样本选择偏差，这进一步凸显了在交易季度盈利公告时信息选择的重要性。