流动性追踪：加拿大央行COVID-19企业债务计划的空间不平等效应与货币政策政治经济学分析

本研究通过分析加拿大央行(BoC)在COVID-19期间实施的3.82亿加元企业债券购买计划(CBPP)和商业票据购买计划(CPPP)，揭示"中性"货币政策如何通过流动性供给强化金融与能源部门优势，加剧区域不平等。研究人员采用关系性资产负债表分析方法，发现BoC的干预巩固了阿尔伯塔、安大略和魁北克地区的经济主导地位，其中54%资金流向金融部门，45%支持化石燃料企业，凸显货币政策隐藏的空间分配效应与金融化再生产机制。

　　

在COVID-19引发的经济危机中，维持金融系统流动性成为各国央行的核心任务。加拿大央行(Bank of Canada, BoC)启动的紧急企业债务购买计划，虽被标榜为"普惠性"干预，却暗藏空间与行业不平等的再生产机制。这项发表在《Geoforum》的研究，通过创新性地追踪公共与私人资产负债表间的流动性流动，揭示了货币政策如何成为巩固金融化资本主义的关键推手。

研究团队采用关系性金融地理学方法，结合关键会计学技术，构建了包含BoC全部133笔企业债务交易的数据库。通过分析交易数据、企业年报和行业报告，研究人员对债务发行人的行业属性、地理分布和母公司结构进行系统分类，特别关注资产负债表间流动性传导的间接效应。

4.1 映射CBPP/CPPP的地理分布
数据显示，BoC的购买高度集中于阿尔伯塔(37%)、安大略(35%)和魁北克(27%)，其中61%交易涉及跨国公司的加拿大子公司。与国际母公司(主要来自德日美)的资产负债表关联，使BoC的干预实质上支持了全球资本而非本土经济。

商业票据计划(CPPP)的行业倾斜
CPPP的3566万加元购买中，53%流向金融部门(包括占35%的汽车金融公司)，46%支持能源企业。典型案例显示，加拿大皇家银行(RBC)通过"商业票据通道"等空壳实体，将278万加元租金收入囊中。而在能源领域，Enbridge等存在原住民土地争议的油企获得13.5亿加元支持，占该行业购买的78%。

戴姆勒案例研究
德国戴姆勒加拿大金融公司(DCFI)成为最大受益者，通过BoC购买的8.74亿加元商业票据支撑其汽车贷款证券化业务。分析显示，DCFI作为资金中转站，将流动性输送给消费者信贷部门，最终转化为母公司20亿欧元金融业务利润，其中54%流向欧美机构投资者。

研究结论挑战了央行干预的"中性"叙事：首先，方法论上证明仅"追踪资金"不足以揭示金融权力运作，必须分析资产负债表间的流动性关系；其次，BoC计划通过降低优质企业(如投资级公司)风险溢价，事实上补贴了已有优势的金融与化石燃料部门；最后，这种干预固化加拿大"租金型"经济结构，使金融工程(占GDP 6%)和油气开采(占GDP 7%)获得不成比例支持。

讨论部分指出，央行可选择的"绿色QE"等替代方案未被采纳，反映出现行货币政策的政治保守性。研究强调，当国家以"流动性修复"名义干预时，本质上是在修复金融化资本积累的条件——包括其制造空间不平等的能力。这一发现为理解后疫情时代央行政策的社会空间影响提供了关键分析框架，对金融地理学方法论创新和进步经济政策设计具有双重启示。