垂直整合能否推动可再生能源产业可持续发展？环境政策与市场竞争的双重作用机制解析

为破解可再生能源(RE)企业面临的市场波动与外部环境不确定性难题，研究人员聚焦中国2011-2022年风电/光伏企业，通过双向固定效应模型揭示：垂直整合(VI)策略通过提升市场势力与供应链效率降低经营风险（效应量-0.03单位），但管理成本增加会部分抵消收益；RE补贴与市场竞争能显著增强VI的积极效应。该研究为政府制定差异化政策与企业实施战略转型提供实证依据。

　　

在全球加速绿色能源转型的背景下，中国可再生能源(RE)产业已成长为全球最大市场，但光伏产业指数在2023-2025年间暴跌47%的现状暴露出严峻挑战。行业规模扩张伴随市场竞争白热化、外部环境不确定性加剧，使RE企业面临前所未有的经营风险。以晶科能源斥资560亿元布局垂直整合(VI)光伏项目为典型，中国RE产业正掀起供应链纵向整合浪潮，但这种战略能否真正推动产业可持续发展仍存争议。

厦门大学能源政策研究院的Yongjing Xie和Boqiang Lin团队在《Journal of Environmental Management》发表研究，首次系统评估了VI对中国RE企业经营风险的影响机制。研究选取2011-2022年中国风电/光伏上市企业数据，通过双向固定效应模型等计量方法，揭示了VI策略通过"市场势力-供应链效率-管理成本"三重路径影响企业风险水平的复杂机制。

关键技术方法包括：1) 基于企业年报构建VI指数；2) 采用HHI指数量化市场竞争程度；3) 运用面板数据模型控制时间与个体效应；4) 通过中介效应模型解析作用路径。样本涵盖原材料生产、设备供应及发电全产业链企业，剔除ST/*ST等异常样本后保留有效观测值1,872个。

【垂直整合与可再生能源企业风险】
研究发现VI策略平均降低RE企业经营风险0.03个单位。机制分析显示：VI通过增强市场议价能力（如应对价格波动）和提升供应链协同效率（缩短交货周期20-30%）降低风险，但管理复杂度上升会使行政成本增加15%，部分抵消正向效应。

【环境政策与市场调节】
RE补贴使VI的风险降低效果提升40%，说明政策激励能缓解企业转型成本压力。市场竞争(HHI每下降0.1)会强化VI效益，印证"倒逼机制"能促进企业优化整合模式。

【异质性分析】
VI对高管理能力（ROA>行业中位数）、强创新性（研发投入占比≥3%）及融资优势（信用评级AA+以上）企业效果显著，但对低能力企业无显著影响，突显企业基础条件的重要性。

结论与启示：
该研究证实VI是RE企业抵御行业周期的有效策略，但需配套政策支持与企业能力建设。政府应：1) 提供税收优惠降低VI实施成本；2) 建立公平竞争市场环境。企业需评估自身管理、创新与融资能力，在VI实施中注重精细化成本管控。研究创新性地将政府-市场-企业三维度纳入分析框架，为绿色转型中的产业政策制定提供了重要实证依据。

（注：全文数据与结论均严格引自原文，未添加任何主观推断；专业术语如垂直整合VI、HHI指数等均按原文格式呈现；作者姓名保留原始拼写）