碳交易政策驱动下企业绿色转型的多维效应研究：基于中国上市公司的实证分析

为解决市场型环境规制如何影响企业绿色转型这一关键问题，研究人员聚焦中国碳交易试点政策（CET），构建2011-2017年上市公司面板数据，采用双重差分法（DID）系统评估CET对环境绩效、经济产出与绿色创新的多维影响。研究发现CET通过缓解融资约束和激励绿色投资显著促进企业绿色转型，且非国有企业受益更显著。该研究为完善碳市场设计提供了重要实证依据。

　　

全球气候危机下，工业部门贡献了70%以上的碳排放，实现《巴黎协定》2℃温控目标亟需企业深度参与绿色转型。碳交易机制（Carbon Emissions Trading, CET）作为市场型环境规制的代表，其政策效果引发持续争议——传统观点认为环境规制增加合规成本抑制发展（Nikos等，2024），而新古典经济学派则主张创新补偿效应可抵消成本（Porter和Linde，1995）。中国自2014年起在七省市开展CET试点，为验证这一理论分歧提供了天然实验场。

江苏省高校哲学社会科学研究重大项目团队构建2011-2017年中国上市公司面板数据集，创新性地从环境、经济、创新三维度建立绿色转型评价体系。通过双重差分模型（DID）分析发现：CET试点政策使企业环境绩效（EnvP1）提升1.642个单位（标准差2.501），同时显著改善经济绩效（EcoP1）和绿色创新产出。机制分析揭示CET通过缓解融资约束（平均降低18.7%）和刺激绿色投资（增幅达32%）双通道驱动转型。尤为关键的是，非国有企业表现出更强烈的环境响应性，其SO₂和PM2.5协同减排效果优于国有企业，这一发现挑战了传统所有制优势理论。该成果发表于《Journal of Environmental Management》。

研究采用三大关键技术方法：1）基于中国七省市CET试点的准自然实验设计；2）包含平行趋势检验、安慰剂测试的DID模型；3）涵盖环境披露指数（EnvP1）、净利润对数（EcoP1）等12项指标的多维评价体系。样本涵盖2011-2017年沪深A股上市公司，通过Wind和CSMAR数据库获取企业特征数据。

【研究结果】

• 理论模型：验证绿色转型面临融资瓶颈（Lei和Xu，2025），CET通过降低资本成本突破"高风险-长周期"投资困境。

• 平行趋势测试：政策前处理组与对照组满足平行趋势假设（P>0.1），证实DID结果可靠性。

• 异质性分析：管理层持股比例每增加10%，CET对绿色创新的促进效应提升2.3倍；非国有企业在环境绩效维度的响应弹性比国有企业高0.8个标准差。

结论部分强调，CET的创新补偿效应显著超越合规成本效应，特别是对非国有企业的"制度红利"为优化碳市场设计提供新思路。政策建议包括：扩大碳市场覆盖行业、建立绿色金融衔接机制，以及针对不同所有制企业实施差异化配额分配方案。该研究首次系统证实市场型环境规制可同步实现"环境-经济-创新"三重改进，为发展中国家平衡减排与增长提供重要范式。