碳交易政策驱动下企业绿色转型的多维效应：基于中国上市公司的实证研究

本研究针对市场型环境规制如何影响企业绿色转型这一关键问题，通过构建2011-2017年中国上市公司面板数据，采用双重差分法（DID）系统评估碳交易（CET）政策对环境绩效、经济效益和创新能力的多维影响。研究发现CET通过缓解融资约束和促进绿色投资显著推动企业绿色转型，且对非国有企业效果更显著，为完善碳市场设计提供了重要实证依据。

　　

在全球气候治理的紧迫背景下，企业作为碳排放主力军面临严峻转型压力。尽管《巴黎协定》设定了2℃温控目标，但工业部门贡献了全球70%以上的碳排放量。碳交易机制(Carbon Emissions Trading, CET)作为市场型环境规制工具，理论上可通过"创新补偿效应"促进企业绿色转型，但传统观点认为其"合规成本效应"可能抑制企业发展。这种理论争议亟需实证解答，而现有研究多聚焦单一维度（如碳绩效或绿色创新），缺乏对绿色转型系统性影响的评估。

江苏省高校哲学社会科学研究重大项目团队通过构建2011-2017年中国上市公司面板数据，采用双重差分法(Difference-in-Differences, DID)开展准自然实验。研究设置三重稳健性检验（平行趋势检验、安慰剂检验、变量替代），并创新性地从环境绩效（EnvP1）、经济绩效（EcoP1）和绿色创新三维度构建综合评价体系。机制分析聚焦融资约束与绿色投资两条路径，同时考察管理层持股和产权性质的调节作用。

主要技术方法
研究选取中国7个CET试点地区作为处理组，非试点地区为对照组，构建DID模型控制时间固定效应和个体固定效应。环境绩效通过企业环境披露评分量化，经济绩效采用净利润对数衡量，绿色创新用专利数据表征。采用事件研究法验证平行趋势假设，通过Hausman检验确定模型形式，并运用工具变量法处理内生性问题。

理论模型验证
研究证实Porter假说在CET场景下的适用性：尽管存在合规成本，但CET通过创新补偿效应显著提升企业综合转型水平。特别发现绿色转型面临融资瓶颈，而CET能有效缓解该约束，这为"环境规制-资本配置-绿色转型"链条提供了直接证据。

描述性统计
数据显示样本企业环境披露评分（EnvP1）均值为1.642（范围0-12），呈现"重经济轻环境"特征；而试点区企业EnvP1在政策实施后提升27.6%，证实CET对环境信息披露的促进作用。

异质性分析
突破性发现非国有企业(Non-SOEs)在CET政策下表现更优：其环境绩效改善幅度比国有企业(SOEs)高42%，绿色专利申请量增长达1.8倍。管理层持股比例每增加1%，政策效应提升0.3%，印证了代理成本理论在环境治理中的适用性。

机制检验
揭示CET发挥作用的双通道：一方面通过碳配额质押等金融创新使企业融资成本降低15.7%；另一方面引导绿色投资规模扩大23.4%，特别是清洁技术研发投入增长显著。

该研究为完善中国碳市场建设提供了三大政策启示：首先，应扩大碳市场覆盖行业，尤其要加强对民营企业的政策扶持；其次，需配套发展绿色金融工具，破解转型融资难题；最后，建议建立环境信息披露与碳配额分配的联动机制。这些发现不仅丰富了环境规制理论，也为全球发展中国家的气候治理实践提供了中国方案。论文成果发表于环境管理领域顶级期刊《Journal of Environmental Management》，被审稿人评价为"首次系统解构了碳交易影响企业可持续发展的黑箱"。