短期移动平均距离(SMAD)对股票收益截面的预测机制研究——基于显著性理论的实证分析

来自金融学领域的研究人员针对投资者近期偏差问题，基于信念调整模型提出了创新性指标——短期移动平均距离(SMAD)，通过股价与10日移动均线的偏离程度预测股票收益。研究发现极端短期价格显著性会引发投资者过度反应，导致负向收益预测性，不仅验证了显著性理论的解释力，还为错误定价异象的溢价预测提供了有效工具。

　　

基于行为金融学中的近期偏差(recency bias)和信念调整模型(belief-adjustment model)，这项研究构建了革命性的股票收益预测指标——短期移动平均距离(Short-Term Moving-Average Distance, SMAD)。该指标通过计算月末价格与过去10日移动均线(MA₁₀)的偏离程度，捕捉到投资者对极端短期价格的过度反应机制。

当股价短期波动呈现显著极端值时，投资者会产生认知偏差，将这种显著性(salience)错误解读为持续趋势信号，从而导致SMAD指标呈现负向收益预测性。实证研究不仅验证了该现象，更首次证实了显著性理论(salience theory)对SMAD溢价现象的解释效力。

更令人振奋的是，SMAD指标在预测各类错误定价异象(mispricing anomalies)的收益溢价方面展现出卓越效果。这项发现为量化投资领域提供了全新的alpha挖掘视角，同时也为行为金融理论在资本市场中的应用开辟了新路径。