新兴市场创业与数字技术众筹：正式与非正式制度的协同作用

本文聚焦新兴市场众筹（Crowdfunding）与数字技术（Digital Technologies）的交互机制，创新性整合正式制度（Formal Institutions）与非正式制度（Informal Institutions）双重视角，通过44个新兴经济体2009-2023年面板数据（Fixed Effects模型），揭示数字基础设施（5G/数字支付）对众筹目标达成率（Target Achievement）和成功率（Success Rate）的促进作用，并发现制度环境通过调节效应放大技术红利。

　　

亮点

本研究首次系统揭示数字技术（Digital Technologies）与制度环境如何协同塑造新兴市场众筹（Crowdfunding）生态。通过5G网络、智能手机渗透等基础设施赋能，创业者能突破传统金融壁垒；而社会资本（Social Capital）等非正式制度与政策法规（Formal Regulations）的"双轮驱动"，进一步放大了技术红利。

方法论

采用面板固定效应模型（Panel Fixed Effects Model）分析2009-2023年44国数据，核心变量包括：

• •

  众筹目标达成率（y_it）= 实际募集金额/目标金额

• •

  众筹成功率（y_it）= 成功项目数/失败项目数

  关键解释变量涵盖数字技术采纳度、社会文化（Sociocultural）、经济（Economic）和政治制度（Political Institutions）指标。

实证发现

1. 1.

   数字技术基础设施每提升1单位，众筹成功率显著提高28%（p<0.01）

2. 2.

   非正式制度（如社区信任）对早期项目支持率达42%

3. 3.

   正式制度通过建立投资者保护机制，使技术效应放大1.7倍

政策启示

建议新兴市场：

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  建设"数字跳板"（Digital Springboard）基础设施

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  培育社会资本与平台信任的"软环境"

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  设计动态监管沙盒（Regulatory Sandbox）

结论

数字技术是众筹的"加速器"，而制度环境则是"方向盘"。未来研究可探索人工智能（AI）驱动的智能匹配算法对长尾项目的影响。

（注：翻译部分已按生命科学领域表述习惯调整，如"调节效应"对应Moderating Effect，"社会资本"对应Social Capital等专业术语，并保留原文统计符号格式）