董事高管责任险的双刃剑效应：基于高管道德风险视角的企业绿色washing行为研究

本文聚焦董事高管责任险（D&O insurance）对企业绿色washing行为的影响机制研究。通过中国上市公司数据实证发现，D&O保险会通过加剧高管道德风险显著诱发企业绿色washing，但当保险公告强调"公司利益"或包含免责条款时，该效应会被抑制。研究进一步揭示了高管权力分散度、学术及政治背景等微观特征对保险效应的调节作用，为监管机构通过强化问询函（inquiry letters）和处罚力度治理绿色washing提供了实证依据。

　　

Highlight

研究发现董事高管责任险（D&O insurance）会显著诱发企业绿色washing行为，这种效应主要通过加剧高管道德风险实现。当保险公告强调"为公司购买"或包含免责条款时，绿色washing诱导作用被显著抑制。高管团队特征分析显示，在权力分散、缺乏学术背景与政治关联的团队中，D&O保险的效应更为突出。

Conclusion

上市公司普遍存在的绿色washing行为是中国资本市场的棘手问题。本研究揭示D&O保险通过高管道德风险渠道加剧绿色washing，同时发现保险合约结构（如免责条款）和高管背景特征（如权力集中度）对该效应具有调节作用。监管实践表明，监管问询和处罚能有效抑制D&O保险的负面效应。