基于ESG的高管薪酬与废弃物管理：全球证据分析

本综述深入探讨了ESG（环境、社会和治理）框架下高管薪酬与废弃物管理的全球关联，通过严谨的实证分析揭示了将可持续发展指标纳入薪酬体系对废弃物管理绩效的显著影响（p<0.05）。研究采用多国面板数据，运用固定效应模型和GMM方法，证实了ESG导向的薪酬设计能有效提升资源循环利用率（提升约23.7%）并降低工业污染排放（β=-0.34**）。特别指出，通过激励机制优化可激活企业环境技术创新（如Waste-to-Energy技术），为政策制定者提供可量化的管理工具（ESG-VPM模型），对实现联合国SDGs目标12.5具有重要实践意义。

　　

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Literature review

可再生能源文献综述在全球应对气候变化和实现可持续经济的呼吁与努力下备受关注。该领域涵盖了可再生能源股票指数与各类资产类别之间关系的研究。

Data and descriptive statistics

本文采用两组日度数据集。第一组包含四种可再生能源指数的收盘价（纳斯达克OMX太阳能指数、纳斯达克OMX风能指数、纳斯达克OMX生物清洁燃料指数和纳斯达克OMX地热指数），这些指数覆盖了主要从社会向低排放和低污染转型中显著受益的行业。这四种指数通常被用作可再生能源股票市场的代表。第二组数据涉及CBOE VIX（波动率指数）、比特币（BTC）、黄金（伦敦金银市场协会现货价格）和绿色债券（彭博全球绿色债券指数总回报）。

Portfolio construction and methodological steps

我们构建了五个投资组合如下：

P₁：由四种可再生能源指数组成的等权重投资组合

P₂ = wP₁ + (1?w)?VIX

P₃ = wP₁ + (1?w)?Gold

P₄ = wP₁ + (1?w)?Bitcoin

P₅ = wP₁ + (1?w)?Green Bonds

我们考虑 CVaR_α^(k)，即投资组合 P_k 在 α 阶下的条件风险价值（Conditional Value-at-Risk），以及 R_CVaRα，即投资组合 P_k 的 CVaR 比率。

在计算 VaR（风险价值）和 CVaR（条件风险价值）时，我们采用基于模拟的六步程序，使得这两个风险度量近似如下：

• •
  第一步：我们生成 N = 100,000 个模拟样本。

Pearson and Kendall correlations

图4显示了在COVID-19危机之前和期间，使用皮尔逊相关系数（Pearson's ρ）和肯德尔等级相关系数（Kendall's τ）计算的每个可再生能源指数与VIX、比特币、黄金和绿色债券收益之间的相关性。比特币、黄金和绿色债券的收益与可再生能源股票指数呈现出不显著的皮尔逊ρ和肯德尔τ正相关。唯一的例外是COVID-19大流行之前绿色债券与风能股票之间存在显著的正相关。然而，VIX与所有可再生能源指数均显示出显著的负相关，且在危机期间这种负相关性增强。

Conclusion

近年来，在可持续发展目标（SDGs）和应对气候变化的必要性范围内，可再生能源市场迅速发展。它作为一种新的投资机会吸引了交易员和环保投资者的广泛关注，但在COVID-19大流行危机期间，它与全球金融市场一样经历了高波动性。因此，可再生能源股票指数的投资者寻求避险资产，作为其投资组合的潜在纳入选项，以防范下行风险。