映射跨市场尾部溢出效应：一种多层LASSO分位数网络方法 徐智毅（Jiyi Xu）与 李勇（Yong Li）

《Systems》：Mapping Cross-Market Tail Spillovers: A Multilayer LASSO-Quantile Network Approach Jiyi Xu and Yong Li

　　

摘要

本研究利用2012年至2025年的日数据进行探讨，分析了全球11个主要经济体和4种关键资产类别（股票、债券、外汇和黄金）之间金融风险传递的动态模式。为捕捉极端市场压力的非线性特征，我们基于最小绝对收缩和选择算子（LASSO）构建了一个多层有向网络，并在其中对5%的尾部数据进行了惩罚性分位数回归。我们采用一年滚动窗口的方法来估计尾部风险溢出效应，并通过扩展的PageRank算法对生成的邻接矩阵进行分析，以识别系统关键节点。实证结果表明，在危机期间，系统关键国家的排名会发生显著变化。我们发现了强有力的统计证据，表明风险集中的赫芬达尔-赫希曼指数（HHI）能够提前揭示结构性极化和系统脆弱性。这些关联在不同分位数阈值、滞后长度和滚动窗口设置下都保持一致。我们的研究结果为政策制定者提供了关于资产间传染的详细见解，并为机构投资者提供了一个框架，以评估在日益互联的多层架构中潜在的尾部风险对冲策略。