摘要
我们提出了一种衡量债务与股权之间估值差距的指标——债务-股权利差（DES），该指标基于实际信用利差与股权隐含信用利差之间的差异。DES能够预测股票和债券的横截面回报，且预测方向与实际情况相反。这种可预测性在现有的错误定价指标中是独一无二的，也无法通过各种风险因素来解释。DES较高的公司更有可能发行股权并偿还债务，并且存在更多的内幕股权交易。这些发现与DES能够捕捉债务与股权之间的相对错误定价一致，也为Greenwood、Hanson和Liao（2018年，《金融研究评论》31卷，第3307-3343页）提出的部分分割市场模型提供了实证支持。
