《Ecological Economics》：Green debt for nature-based solutions: aligning municipal budgeting and banking practices
编辑推荐：
•绿色债务融资可能为公共基础设施（NBS）的投资需求提供解决方案。•我们研究了在比利时将NBS引入现有的银行-市政关系中的可行性。•在银行-市政关系中，绿色债务融资面临相互竞争的财务逻辑。•现有的赤字融资和基于项目的方法可以与其他混合方法互补。•然而，需要转变债务策略以扩大NBS
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绿色债务融资可能为公共基础设施（NBS）的投资需求提供解决方案。
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我们研究了在比利时将NBS引入现有的银行-市政关系中的可行性。
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在银行-市政关系中，绿色债务融资面临相互竞争的财务逻辑。
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现有的赤字融资和基于项目的方法可以与其他混合方法互补。
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然而，需要转变债务策略以扩大NBS的投资规模。
引言
极端天气现象（如暴雨、长期干旱和热浪）造成的破坏表明，许多城市对气候变化的后果准备不足。据估计，全球用于适应气候变化的支出仅占所需预算的5%（联合国环境规划署，2024年）。在欧洲，70%的城市无法将气候变化应对措施与政策目标相一致，从而产生了适应差距（Reckien等，2025年）。这对地方政府带来了物理和财务风险（Chen等，2025年）。为了减轻损失和相关成本，越来越需要投资于适应气候变化的措施。基于自然的解决方案（NBS）被文献强调为具有成本效益的措施（Davies等，2018年；Liquete等，2016年），因为这些解决方案不仅使用和增强了现有解决办法，还探索了更多新颖的方法，例如模仿非人类生物和社区如何应对环境极端状况（European等，2015年），并且在城市环境中还能带来多重效益，如娱乐、健康改善和城市生物多样性（Chausson等，2020年；Raymond等，2017年）。
然而，地方政府往往是NBS的主要实施者（Papari等，2024年），但在为这些项目分配足够的资源方面面临困难（Dorst等，2022年；Kabisch等，2016年；Martin等，2025年）。鉴于将更多公共责任转移到地方层面的趋势，现有的市政预算不足以充分实施和扩大NBS以适应气候变化。为了克服融资障碍，文献越来越多地提到采用私人融资，并提倡将商业模式作为潜在的解决方案（den Heijer和Coppens，2023年；Mayor等，2021年；Toxopeus和Polzin，2021年；van der Jagt等，2023年）。NBS提供了重要的生态系统服务，这些服务可以通过货币和非货币估值方法进行评估（Christie等，2012年）。然而，NBS通常在长期内产生的回报是无形的经济价值，而投资资本和回报需求却在短期内出现。在本文中，我们特别关注绿色债务融资作为一种替代方案，通过将未来的购买力体现在现在，帮助地方政府在公共基础设施（如NBS）上进行更大规模的投资（联合国人居署，2009年）。绿色债务融资工具，如贷款和绿色债券，可以通过预先提供资金并在未来通过节省成本或生态系统服务收入逐步偿还的方式来满足当前的投资需求（Biasin等，2024年；Cousins和Hill，2021年）。
越来越多的学者正在研究向更可持续的融资实践转型，其中银行在为绿色创新提供资本方面发挥着重要作用（Falcone等，2018年；Geddes和Schmidt，2020年；Hanna和David，2022年；Nykvist和Maltais，2022年）。然而，银行仍然不愿意将其投资投向气候适应措施，如NBS（Whittaker等，2026年；Willis，2026年）。投资障碍包括：紧迫性缺乏、时间尺度不匹配、技术风险、市场不完善以及测量困难等（Whittaker等，2026年）。尽管有欧盟政策和法规鼓励银行将其投资资本转向与分类相符的活动，例如城市NBS（Hummel和Bauernhofer，2024年；Papari等，2024年），但这一问题依然存在。为了重新引导私人融资流向NBS并克服这些障碍，大量文献关注了公共部门在超地方层面的作用（Falcone等，2018年；Pauw等，2022年；van der Jagt等，2023年）。如前所述，NBS的实施本质上是一个地方层面的问题，取决于地方的投资能力、能力和开发NBS商业案例的能力。
据我们所知，现有文献中仍缺乏实证研究，探讨如何更好地协调市政融资需求和银行要求，以克服这些障碍，从而在欧洲背景下支持NBS的绿色债务融资。通过采用半结构化访谈的定性研究方法，我们探讨了比利时银行和城市的观点，回答了以下研究问题和子问题：
o银行和市政当局之间的哪些（不）匹配产生了使用绿色债务融资的障碍和机会？
o银行和市政当局采取了哪些绿色债务融资策略来满足NBS的融资需求？
首先，我们阐述了市政当局采用绿色债务融资支持NBS的理由，以及银行支持此类投资的理由。然后，我们借鉴可持续性转型文献，将NBS的绿色债务融资视为现有银行-市政关系中的一个利基创新，构建了一个概念框架，以分析银行和市政当局之间的竞争性财务逻辑。
章节片段
从市政角度看NBS的绿色债务融资
基于债务的融资最近受到了关注，被视为解决限制NBS在市政层面扩大规模的持续融资差距的有效机制（den Heijer和Coppens，2023年；Op de Beeck等，2024年）。市政当局通常面临有限的财务资源和制度能力，这限制了他们设计、实施和维护NBS的能力（Dorst等，2022年；Droste等，2017年；Mell，2018年）。作为回应，学者们提出了各种替代方案...
概念框架：NBS的绿色债务融资作为利基创新
为了更好地理解银行和市政视角之间的不匹配因素，我们构建了一个概念框架，分析现有银行-市政关系如何影响NBS这一创新利基的扩展。我们认为，银行-市政关系是协商向绿色债务融资NBS转型的关键环节，但这一方面在文献中尚未得到充分探索。作为概念框架，我们借鉴了多层面...
案例研究方法
本研究采用基于半结构化访谈的关键信息提供者的定性探索性案例研究设计（Yin，2018年）。在地理上，研究特意聚焦于佛兰德斯的本地背景作为案例研究，以揭示银行和市政当局在使用绿色债务融资NBS方面的（不）匹配情况。案例研究方法允许深入探讨银行-市政关系，揭示其背后的含义、决策理由...
结果
我们的研究结果表明，佛兰德斯地区的银行-市政关系主要基于两种不同的债务方式：赤字融资和项目融资（见图1）。根据Fuenfschilling和Truffer（2014年）的研究，我们认为这些债务方式是构成佛兰德斯城市公共财政的制度化核心，进而产生了两种不同的逻辑，NBS作为利基创新被引入其中。
讨论
研究结果为NBS的替代融资这一新兴领域增添了背景细节。结果表明，银行-市政关系在四个维度上限制了NBS作为利基创新的采纳。只有在欧盟绿色金融报告框架的压力下，银行才开始要求在市政贷款方面增加透明度，从而创造了将NBS纳入可持续融资实践的机会。我们认为...
结论
我们的研究探讨了银行-市政关系及其背后的制度逻辑如何影响NBS在绿色债务融资实践中的引入。借助可持续性转型、战略利基管理和制度理论，我们将银行-市政关系视为城市基础设施金融领域的一个分析切入点。通过对佛兰德斯地区银行和地方行政部门的半结构化访谈，我们发现...
资金声明
本项工作得到了欧盟地平线H2020创新行动计划[授权协议编号101036683]和佛兰德斯研究基金会（FWO）的战略基础研究[合同编号S006422N]的支持。
AI辅助编辑声明
作者使用了基于AI的语言工具（包括Copilot、ChatGPT和Claude）来帮助编辑，以提高文本的清晰度、语法和可读性。这些工具仅用于改善文本的流畅性，没有参与分析、解释或生成原始研究内容。作者已仔细审查并验证了所有输出内容，对稿件的准确性、完整性和内容负有 full 责任。
CRediT作者贡献声明
Axelle Vincent：撰写 – 审稿与编辑、初稿撰写、验证、资源整理、方法论制定、调查、数据分析、概念化。Tara Op de Beeck：撰写 – 审稿与编辑、初稿撰写、验证、资源整理、项目管理、方法论制定、调查、数据分析、概念化。Heleen Van Hecke：撰写 – 审稿与编辑、初稿撰写、资源整理、方法论制定、调查、数据分析、概念化。
利益冲突声明
作者声明他们没有已知的、可能影响本文工作的财务利益冲突或个人关系。
Axelle Vincent|Tara Op de Beeck|Heleen Van Hecke|Tine Compernolle|Jan Cools|Tom Coppens
