是空谈还是实干？零售投资者的绿色积极主义与企业绿色转型印象管理

《Emerging Markets Review》：Cheap talk or walking the talk? Retail investors' green activism and corporate green transformation impression management

　　

摘要

在线互动平台已成为外部利益相关者，尤其是散户投资者参与企业环境治理的重要渠道。然而，关于散户投资者通过这些平台表达意见，究竟是促进了企业实质性绿色转型，还是仅仅助长了“漂绿”行为，目前仍存在争议。为解决这一问题，我们利用 2010 年至 2022 年中国 A 股上市公司"e 互动”和“互动易”平台的问答文本，考察散户投资者的绿色行动主义（体现在对环境问题的关注表达上）如何影响企业绿色转型的印象管理及其潜在机制。我们发现，散户投资者的绿色行动主义显著抑制了企业绿色转型的印象管理，尤其是企业“多谈少做”的行为。异质性分析表明，在代理成本较高、风险承担能力较低、信息不对称程度较大以及外部审计监督较弱的企业中，这一效应更为显著。进一步分析表明，改善内部治理和加强外部信息披露是减少企业印象管理行为的关键机制。此外，分析师关注作为一种外部监督机制，强化了散户投资者行动主义的治理作用。我们的研究结果为多方利益相关者环境治理提供了见解，并为中国及其他新兴经济体的企业可持续发展实践提供了启示。

赵立 | 胡涛 | 范佑清 | 黄永健 | 刘翔宇 | 张彤

中国矿业大学经济与管理学院，徐州 221116，中国