关于数字经济与金融发展水平对技术创新协同效应的研究

《Finance Research Letters》：Research on the Synergistic Impact of Digital Economy and Financial Development Level on Technological Innovation

　　

摘要

本研究探讨了数字经济对企业技术创新的影响，并分析了其背后的机制和限制条件。利用2015年至2024年间中国A股上市公司的数据，我们发现数字经济的发展显著提升了企业层面的创新能力。机制分析表明，这种效应主要通过两个渠道实现：促进产业升级和降低运营成本。进一步的证据显示，金融发展通过提高资本配置效率和缓解融资约束，对这种关系产生了积极的调节作用。异质性分析表明，这种效应在技术密集型产业、非制造业以及政府干预程度较高的地区更为明显。我们的研究将“数字经济-金融发展-创新”框架整合了起来，为推动数字化转型和创新驱动的增长提供了政策启示。

引言

企业是技术创新的核心主体，在产业升级、经济韧性和高质量增长中发挥着核心作用。先前的研究表明，创新可以提高生产率并支持内生增长，而企业创新能力的差异性会影响区域和国家的经济表现。在技术不确定性和全球竞争加剧的背景下，提升企业的创新能力已成为一个重要的政策和管理议题。

新一代信息技术加速了数字经济的发展，重塑了资源分配、知识传播和价值创造模式。数字技术提高了信息处理效率，降低了搜索和交易成本，帮助企业获取、吸收和重组外部知识。它们还促进了金融服务的数字化和普及，从而拓宽了企业获得创新资金的渠道。

金融发展在这个过程中不仅仅是一个背景条件。更发达的金融系统可以减少企业和投资者之间的信息不对称，改善信用筛选和资本配置，分散创新风险，并缓解外部融资约束。这些功能对于创新项目尤为重要，因为这类项目通常需要长期资金支持且具有较高的不确定性。因此，数字经济和金融发展可以起到互补作用：数字发展提升信息和技术能力，而金融发展则提供将数字机会转化为创新成果所需的资本和风险分担机制。

现有研究可以归纳为三个相关方向：关于数字经济与企业创新的研究、关于金融发展与创新投资的研究，以及关于数字化转型与融资环境相互作用的研究。然而，这些方向往往被单独探讨。较少有研究关注金融环境如何调节数字经济对创新的影响，或者这一关系在企业层面如何运作。

本研究以中国A股上市公司为例，做出了三个较为有限的贡献。首先，在考虑了企业特征、区域协变量以及更丰富的固定效应后，验证了省级数字经济发展与企业专利申请之间的条件相关性。其次，研究了数字经济发展、区域产业结构升级与企业运营成本比率之间的相关关系，但没有将这些相关性视为中介效应。第三，检验了数字经济与创新之间的关联是否随区域金融深度的变化而变化，并报告了观测分布中的边际效应。

章节摘录

理论分析与研究假设

技术创新的特点是前期投资大、回报周期长且不确定性高。这些特征使得外部信息、资源协调和融资条件成为影响创新绩效的重要因素。数字经济通过将数据、算法和数字平台融入生产和研发活动，重塑了创新流程。

数据来源

本研究以2015年至2024年间上海和深圳的A股上市公司作为初始样本。根据常见的实证做法，排除了ST公司、金融公司以及数据缺失的观测值，共获得32,627个企业-年份观测值。企业层面的数据来自中国社会科学文献数据库（CSMAR），而省级数字经济、产业升级和金融发展指标则来源于国家统计局和各省统计年鉴。

基准结果

表4显示了基准回归结果。无论采用哪种模型，“Dig”变量的系数均为正数且在统计上显著（1%水平）。未加入控制变量时，估计系数为0.5713，在1%水平上显著；加入控制变量后，系数略微上升至0.6227，仍然在1%水平上显著。总体而言，结果表明数字经济的发展与企业技术创新之间存在稳健的正相关关系，支持了研究假设H1。

结论

本研究证实了省级数字经济发展与中国A股上市公司专利申请之间存在正向的条件相关性。所采用的模型考虑了区域控制变量、行业年度固定效应、省份特定趋势以及企业滞后/预设控制变量，主要推断结果是通过“野生群体抽样-CR2调整”（wild-cluster-bootstrap/CR2-adjusted）方法得出的。渠道分析表明，“Dig”变量与区域创新活动有关。

作者声明

作者声明本文为原创工作，未在其他地方发表或提交，并已适当引用所有参考文献。作者对本文的内容和完整性负责。

未引用的参考文献

邹，2024年；金琦等人，2021年；娜塔莉亚等人，2023年；文等人，2025年；巴迪亚，2026年；蒋等人，2022年；叶等人，2022年；博等人，2023年；景等人，2022年；建等人，2023年；秀秀等人，2021年；凯丽莎等人，2023年；康等人，2022年；邢旺，2022年

CRediT作者贡献声明

沈立杰：数据整理、概念构建。蔡 Bowen：调查、资金获取、正式分析。刘英琪：项目管理、方法设计。宋彦硕：初稿撰写、可视化。张爽：软件开发、资源协调。

沈立杰|蔡 Bowen|刘英琪|宋彦硕|张爽

北京交通大学经济与管理学院，中国北京