摘要
油料作物是可再生能源生产的关键原材料，致使油料期货日益易受来自气候风险和全球能源转型的双重冲击。在此背景下，研究气候政策不确定性（CPU）对油料期货市场的动态影响，对于商品市场风险管理和定价具有重要的实践和理论意义。基于供需和成本双重渠道的理论逻辑，本文采用时变参数向量自回归（TVP-VAR）模型，考察 CPU 波动如何通过塑造油料市场的供需动态和生产成本，对油料期货收益率产生时变影响。实证结果表明，CPU 变化总体上对油料期货收益率产生正向影响，而在特定样本期内检测到显著负向影响，呈现出时变交替模式，其中短期影响最为显著和突出。此外，在三个典型时间点的脉冲响应分析显示，CPU 冲击主要在第 1-2 期内正向影响油料期货收益率，而负向影响在第 3 期达到峰值，随后伴随交替波动衰减。时间点间的异质性验证了供需渠道和成本渠道之间主导权转换的双渠道机制。
