政治风险与股票市场：来自 2024 年印度全国大选的证据

《Pacific-Basin Finance Journal》：Political risk and stock markets: Evidence from 2024 Indian National Elections

　　

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  本研究考察了2024年印度全国大选前后印度股市的行为
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  我们检验并量化了全球最大民主国家——印度的一个新型政治风险来源——"政府组建失败"
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  一种简单的板块轮动策略在选举结果前后20天的窗口期内可带来累计6%至12%的收益率
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  工业和金融服务业板块敏感度最高，医疗保健和消费离散板块敏感度最低
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  投资者并不偏好某个政党或候选人，而更关注"政府组建失败"的风险

章节摘要

引言与背景

2024年印度全国大选是精明的政治分析师、新闻媒体和金融市场参与者最为关注的政治事件之一。¹ 这场选举的规模之大，可归因于印度庞大的人口基数，印度人口约为14.5亿，其中约有9.9亿注册选民。²

文献综述与假设发展

现有关于选举与股市的文献主要涵盖美国的总统选举、中期选举、州长选举和市政选举，英国的大选，以及欧洲的选举（Chan and Marsh, 2021; Child et al., 2021; Fisman and Zitzewitz, 2019; Pastor and Veronesi, 2012, Pastor and Veronesi, 2013; Pastor and Veronesi, 2020）。总体而言，这些文献表明，选举和政治不确定性是一种全市场现象（J. R. Brown and Huang, 2020;

数据描述与方法论

印度国家证券交易所（NSE）和孟买证券交易所（BSE）是印度的两大主要证券交易所，涵盖了大部分股票市场的交易。本研究利用Nifty-500（NSE）和BSE-500（BSE）股票指数来选择成分股。BSE-500和Nifty-500对应的指数价格数据从彭博社下载。这些指数涵盖了各自交易所约90%以上的交易量（以印度卢比计）。这些指数还起到

实证结果

对Nifty-500和BSE-500在选举结果周（6月1日至7日，如附录A中的图A3和图A4所示）的价格走势进行可视化检查，发现在退出民调公布和实际选举结果公布前后出现了极为异常的价格波动。我们在图1中为读者总结了这些极端的走势时间线。

分析这些走势时间线后，我们发现了一个非常引人注目的模式。在2024年6月1日（周六）退出民调结果公布时，投资者显得极为亢奋。第一个交易日

结论

2024年印度大选对金融市场的影响极为引人深思。首先，市场在退出民调公布后大幅上涨，但在实际选举结果公布后下跌。这对市场参与者来说是一个巨大的意外，因为退出民调和实际选举的最终结果相同——由莫迪先生作为总理候选人的BJP领导的NDA政府。利用这一非凡事件的信息含量，我们回答了三个重要问题。（1）是什么导致了

资金支持

本研究未获得公共、商业或非营利领域基金机构的任何专门拨款。

CRediT作者贡献声明

Abhinava Tripathi：写作——初稿撰写，监督，项目管理，方法论，调查研究，形式分析，数据整理，概念构思。Lagan Jindal：写作——审阅与编辑，验证，方法论，调查研究，形式分析，数据整理。Ravi Raushan Jha：写作——审阅与编辑，可视化，验证，方法论，调查研究，形式分析，数据整理。

利益冲突声明

作者声明不存在与本文内容相关的利益冲突。

致谢

所有对本手稿所报告的工作做出了重大贡献（例如，技术帮助、写作和编辑协助、一般性支持），但不符合作者资格标准的人员，均在致谢中列名，并已获得其书面许可。如果本文未包含致谢部分，则表示我们未收到非作者的重大贡献。

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