作为全球最大的能源生产国和消费国，中国推出了一系列政策措施以促进节能减排（Wang and Gao, 2024; Zhao et al., 2024）。在这些措施中，由中国银行业监督管理委员会和国家发展和改革委员会于 2015 年联合发布的《能效信贷指引》（EECG）代表了首个明确针对节能和能效提升的专项信贷政策。1 通过指导商业银行将企业的能效表现纳入信贷配置，EECG 旨在将金融资源引导至技术升级和产业结构调整。2
越来越多的研究记录了 EECG 可以促进企业绿色创新，缓解融资约束是其中的一个重要机制（Wen et al., 2021; Jin et al., 2025）。这项工作突出了绿色信贷政策的“资本供给效应”：通过改善企业的融资准入，EECG 使企业能够投资于环境友好型技术，而这类投资原本可能难以获得资金支持。然而，这种解释仅涵盖了企业在进行绿色创新时面临的部分挑战。绿色创新项目通常具有高技术不确定性、长投资周期、市场回报不确定以及企业与外部融资方之间存在巨大信息不对称等特征（Horbach et al., 2012; Bettarelli et al., 2024）。在这种情况下，如果企业和金融机构在识别、评估和监控可行的绿色创新项目时仍然面临困难，仅仅增加资本供给可能是不够的。因此，EECG 的有效性可能不仅在于是否缓解了金融约束，还在于是否改善了围绕企业绿色投资的信息环境。这提出了两个相关问题：EECG 是否通过资本提供以外的信息相关渠道促进绿色创新，以及企业的外部信息环境如何塑造其将政策诱导的机会转化为绿色创新的能力。
为了解答这些问题，我们借鉴组织信息处理理论（OIPT），构建了一个信息处理视角的解释，说明 EECG 如何影响企业绿色创新。OIPT 表明，有效的组织行动取决于现有的信息处理能力在多大程度上足以满足由不确定性和复杂性产生的信息处理需求（Tushman and Nadler, 1978; Daft and Lengel, 1986）。
绿色创新产生了特别高的信息处理需求，因为企业必须整合技术和市场知识，评估技术可行性，预测不确定的长期回报，并持续评估不断变化的监管和竞争环境（Marchi, 2012; Triguero et al., 2013; Roper and Tapinos, 2016）。与此同时，金融机构在筛选项目和监控政策支持信贷的使用时面临平行挑战（Fan et al., 2021; Lai et al., 2024）。从这个角度看，EECG 可能不仅通过重新分配金融资源来影响绿色创新，还通过改变企业和外部市场参与者评估绿色投资机会的信息环境来产生影响。具体来说，我们认为 EECG 充当了一种制度信号，提高了企业绿色活动的显著性，并吸引了更多的分析师关注。作为专业的信息中介，分析师可以通过收集和传播与企业绿色转型相关的非财务信息，来增强资本市场的信息处理能力（Luo et al., 2015）。在此过程中，他们减少了企业决策中的信息摩擦和环境噪音，从而帮助企业将政策激励转化为实质性的绿色创新成果。
却然而，这一信息处理渠道的益处不太可能在企业和地区之间均匀分布。经济碎片化、地缘政治紧张局势和快速的数字化转型正在同时重塑组织面临的信息处理需求以及应对这些需求的能力（Kong et al., 2022; Meng et al., 2025; Zhang and Tian, 2025）。与 OIPT 一致，政策有效性取决于信息处理需求（IPR）和信息处理能力（IPC）之间的动态匹配。在企业层面，较高的地缘政治风险加剧了供应链不确定性和技术获取障碍（Caldara and Iacoviello, 2022; Yang et al., 2025），从而增加了企业在评估和实施长周期绿色项目时的信息处理需求，削弱了 EECG 的创新促进作用（Huang, 2023; H. Wang et al., 2022）。在区域层面，数字发展改善了信息基础设施、数据透明度和监管效率，增强了市场参与者的信息处理能力，从而放大了 EECG 对绿色创新的积极效应（Goldfarb and Tucker, 2019; Kong et al., 2022; He et al., 2025）。
本研究做出了三点贡献。首先，它突破了以往绿色信贷政策研究主要关注的资源供给视角，通过开发政策有效性的信息处理解释，拓展了该领域的研究。现有研究主要强调绿色信贷政策如何通过缓解融资约束来促进创新（Yu et al., 2021）。我们表明，企业将政策诱导的财务机会转化为绿色创新的能力也取决于围绕这些资源部署的信息环境。
第二，我们将分析师关注确定为连接绿色信贷政策与企业绿色创新的重要信息处理机制。以往研究通常将分析师视为改善透明度和监督的资本市场中介（Beyer et al., 2010; Irani and Oesch, 2013），我们则展示了公共政策干预如何提高受影响企业的信息显著性，吸引分析师关注，从而加强围绕战略投资的外部信息环境。这一视角突出了外部信息中介如何补充政策性的资源提供，并塑造企业对制度激励的反应。
最后，我们通过区分信息处理需求和能力，发展了一种权变视角。企业层面的地缘政治风险增加了信息复杂性，而区域层面的数字发展则加强了生成、传输和评估信息的基础设施。这些因素共同解释了为什么相同的政策干预在不同企业和地区会产生不同的创新成果。
