面向可持续技术干预与动态多工厂产能配置的双实物期权框架：随机电力跳跃与跨境碳套利条件下的能源密集型产业全球分阶段布局

《Sustainability》：A Dual Real Options Framework for Sustainable Technology Intervention and Dynamic Multi-Plant Capacity Allocation: Global Staging of Energy-Intensive Industries Under Stochastic Power Jumps and Cross-Border Carbon Arbitrage

　　

摘要

欧盟碳边境调节机制（CBAM）与波动的电力市场为能源密集型跨国企业带来了相互关联的运营和投资风险。本研究构建了一个六维随机动态规划模型，包含针对工厂进入、绿色转型、生产分配及退出的双重实物期权。电力价格遵循均值回复跳跃过程，碳价遵循几何布朗运动，汇率遵循均值回复扩散过程，融资成本则通过碳调整后的Cox–Ingersoll–Ross过程来表征。数值分析结合2026年公开市场基准与识别为模型假设的情景输入，并采用蒙特卡洛路径与序列最小二乘规划求解分配问题。在所述校准条件下，更高的能源和融资不确定性会扩大进入与退出的临界区间，而绿色资本投资和较宽松的资本约束则会缩小该区间。此外，当相对边际成本发生变化时，生产也会在不同工厂之间重新分配。上述结论均基于模型推导，适用于具有代表性的德克萨斯—欧盟情景，而非针对实际观测到的企业行为。