《Journal of Business Research》：The impact of CSR contracting on reputational risk: An expectancy violation theory perspective
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摘要我们聚焦于一种快速增长的现象，即企业将高层管理人员薪酬与企业社会责任（CSR）标准挂钩，通常被称为CSR契约。基于期望违背理论（EVT），我们考察了CSR契约如何以及是否影响企业的声誉风险。利用2010年至2021年标准普尔1500（S&P 1500）企业的_panel数
摘要
我们聚焦于一种快速增长的现象，即企业将高层管理人员薪酬与企业社会责任（CSR）标准挂钩，通常被称为CSR契约。基于期望违背理论（EVT），我们考察了CSR契约如何以及是否影响企业的声誉风险。利用2010年至2021年标准普尔1500（S&P 1500）企业的_panel数据，我们发现CSR契约与声誉风险呈负相关关系。CSR契约传递了企业对社会承诺的信号，并提高了利益相关者对企业负责任行为的期望。企业倾向于通过减少不负责任行为来避免违背利益相关者的期望，从而降低声誉风险。我们进一步证明，这种关系部分通过减少利益相关者压力来实现中介作用。此外，虽然企业在运用CSR契约方面的经验强化了CSR契约与声誉风险之间的负相关关系，但首席执行官兼任董事长会削弱这一关系。我们讨论了这些发现的意义。
引言
企业一直将企业社会责任（CSR）纳入其业务活动中，其中关键之一在于激励高层管理者推动更具责任感的商业实践（Hou等，2025；Liu等，2024）。这促使CSR契约的采用，即将CSR标准纳入管理者薪酬方案中（Aresu等，2023；Derchi等，2021；Ikram等，2023）。例如，Xcel能源公司（Xcel Energy Inc.）在其首席执行官的年度薪资评审和奖金分配中采用了"可持续性商数"政策，将首席执行官薪酬的25%与公司环境绩效挂钩（Forbes，2010）。英特尔公司（Intel Inc.）将其高管薪酬与可持续发展目标挂钩，包括能源效率和环境声誉（《哈佛商业评论》，2015）。与此同时，企业向利益相关者传递的信号往往塑造了利益相关者对企业行为的期望（Fiss和Zajac，2006；Nyffenegger等，2025；Zachary等，2023）。虽然CSR契约传递了强烈的社会承诺信号（Al-Shaer等，2023；Radu & Smaili，2022），但利益相关者可能期望企业继续负责任地行事。
如果企业从事不负责任的行为，则违背了利益相关者的期望。关于期望违背理论（EVT）的研究得出结论认为，当企业被期望承担社会责任时，其不负责任行为会受到更严厉的惩罚（Nardella等，2020；Zachary等，2023；Zyung，2025）。EVT文献的研究焦点主要在于事后分析，分析利益相关者对违背期望的企业行为的反应（Burgoon，2015；Mishina等，2026）。也就是说，学者们主要考察的是企业在发生期望违背之后所面临的后果。然而，关于对期望违背的预期如何在违背发生之前影响企业行为，目前所知甚少。基于EVT，我们考察了CSR契约与声誉风险之间的关系。我们论证认为，CSR契约通过感知信任度提高了利益相关者对负责任行为的期望（Hadani，2024；Kassinis等，2022）。企业随后预期从事不负责任的做法将更加昂贵，因为这样做会违背利益相关者的期望，并可能导致更严重的后果。因此，采用CSR契约的企业更有可能减少不负责任的做法，从而降低其暴露于声誉风险的程度（Zhang & Wong，2022）。
我们使用2010年至2021年标准普尔综合1500指数（S&P Composite 1500 Index）上市公司的样本，进行固定效应和两阶段最小二乘法（2SLS）分析以检验我们的假设。我们发现CSR契约与声誉风险呈负相关关系。此外，这种关系部分通过减少利益相关者压力来实现中介作用。由于CSR契约抑制不负责任行为，企业更可能被视为行为适当且符合社会接受标准的对象。利益相关者随之较少可能对这些企业施加更强烈的压力（Surroca等，2013）。我们还探讨了运用CSR契约经验和首席执行官兼任董事长的调节效应，这对期望违背的感知成本具有重要启示意义。我们发现，运用CSR契约的经验强化了CSR契约对声誉风险的负向影响，而首席执行官兼任董事长则削弱了这一影响。更长的经验反映了CSR契约的长期实施，这可能会增强利益相关者的期望并增加违背的成本。相反，首席执行官兼任董事长往往导致首席执行官拥有更大的权力和更多的冒险行为（Krause等，2014；Li和Tang，2010）。由于首席执行官在管理团队中扮演着核心角色，首席执行官兼任董事长可能使企业对利益相关者的期望反应较弱，并且对期望违背所伴随的风险更为容忍。
本研究作出了几方面的贡献。首先，我们的研究为EVT领域作出了贡献，表明企业倾向于预期期望违背的成本并相应地调整行为以避免此类违背。这拓展了先前EVT研究主要关注事后的视角，即考察企业在违背利益相关者期望之后所面临的后果（Blagoeva等，2020；Gomulya和Mishina，2017）。其次，通过研究CSR契约对声誉风险的影响，我们为CSR契约如何影响企业层面结果的文献作出了贡献（Flammer等，2019；Hou等，2025；Tsang等，2021）。我们论证认为CSR契约有助于防止可能损害企业绩效的负面结果，具体而言就是我们研究中的声誉风险。我们进一步强调了利益相关者压力作为CSR契约减轻声誉风险的关键机制的作用。最后，我们探讨了CSR契约效力可能变化的条件（Cohen等，2023；Tsang等，2021）。我们重点关注运用CSR契约的经验和首席执行官兼任董事长。这样做拓展了先前关于行业和国家层面条件的研究（Al-Shaer和Zaman，2019；Aresu等，2023），并提供了对特定企业特征如何塑造CSR契约有效性的更加细致的理解。
章节摘要
期望违背理论与CSR
关于EVT的研究表明，如果企业以与利益相关者期望不一致的方式行事，利益相关者会将这种不一致解释为期望违背（Burgoon，1993；Graffin等，2016）。期望违背可以是正面的也可以是负面的。正面期望违背发生在企业行为超出利益相关者期望时。企业将受到更有利的评价，因为交付超出期望的结果可以带来更大的满意度（Xing & Yi，2026）。相反，
CSR契约与声誉风险
采用CSR契约的企业可能在信任度的各个维度——能力、善意和正直——上受到积极影响（Hadani，2024；Kassinis等，2022；Mayer等，1995）。首先，能力是指受托方执行行为的胜任程度（Mayer等，1995）。CSR契约反映了企业将财务资源投入到促进其CSR绩效中的能力。它还表明企业有能力设计与…一致的、可衡量的社会目标。
样本
我们使用企业-年度观测值的面板数据集来检验我们的假设。我们的样本包括2010年至2021年标准普尔综合1500指数（S&P Composite 1500 Index）上市公司中财政年度截止日为12月31日的公众公司。我们从中机构股东服务公司（Institutional Shareholder Service, ISS）数据库获取企业数据，该数据库覆盖了各年度的所有标准普尔1500企业。我们的数据库包括RepRisk AG、汤森路透（ASSET4）、BoardEx、Sustainalytics ESG和Compustat Annual Fundamental数据库。并非所有纳入的企业都提供…
模型设定
我们进行固定效应和2SLS回归分析以检验我们的假设。固定效应模型控制了不随时间变化的未观测到的企业特定特征（Cameron & Trivedi，2005；K?lbel等，2017）。在我们的样本中，企业可能会表现出不同的组织文化或关于利益相关者和声誉管理的政策。这些企业特征是难以观测到的，并且可能随时间保持稳定。使用固定效应模型有助于减轻…
结果
表1提供了我们模型中变量的描述性统计和相关矩阵。平均而言，样本中约26%的企业在抽样期间采用了CSR契约。声誉风险的平均值约为2.85。解释变量之间最强的相关性出现在CSR契约、企业规模、首席执行官任期、负债、董事会独立性和董事会多样性之间。许多在5%水平上显著的相性可能归因于…
讨论
在本研究中，我们展示了CSR契约与声誉风险之间的负相关关系。我们的发现与先前的研究一致，表明CSR契约有助于产生积极的结果，如CSR绩效（Derchi等，2021；Hong等，2016；Radu & Smaili，2022）、企业创新（Tsang等，2021）、企业绩效（Qin & Yang，2022）以及降低财务风险（Gao等，2023）。CSR契约激励管理者追求与…相关的战略机会。
CRediT作者贡献声明
李明南（Jingnan Li）： 撰写——审稿与编辑，撰写——初稿，方法论，形式化分析，概念化，监督指导。Ali Tighnavard Balasbaneh： 概念化，撰写——审稿与编辑。包天姿（Tianzi Bao）： 方法论，调查研究。Uros Delevic： 撰写——审稿与编辑。
利益冲突声明
作者声明，他们不存在已知的、可能影响本论文所报告工作的竞争性经济利益或个人关系。
致谢
作者感谢副编辑和审稿人提出的有益且富有建设性的意见，这些意见极大地改进了手稿。作者对他们在整个审稿过程中付出的时间和考量表示感谢。
李明南（Jingnan Li） 是伦敦南岸大学（London South Bank University）商学院创新、领导力、战略与管理系（Division of Innovation, Leadership, Strategy, and Management）国际商业战略讲师。其研究聚焦于企业社会责任、国际商业和战略管理。
李明南（Jingnan Li）| Ali Tighnavard Balasbaneh | 包天姿（Tianzi Bao）| Uros Delevic
