绿色承诺与实际践行：来自巴西银行体系的证据

《Journal of Economics and Business》：Green commitments versus genuine practices: Evidence from Brazilian banking system

　　

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  提出了三项银行可持续性新指标：CILI、HCRF和GI。
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  透明度降低了巴西银行信贷组合的碳足迹。
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  碳暴露程度较高的银行更容易进行"漂绿"行为。
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  "漂绿"行为在时间上表现出持续性。
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  研究结果为监管机构提供了关于问责制和可持续金融政策的参考依据。

引言

透明度对于解决金融市场的信息不对称问题至关重要（Pires Tiberto等人，2020；Rhee和Turdaliev，2013）。当企业披露其运营、财务健康状况和风险方面准确、清晰且及时的数据时，投资者和相关利益者能够做出知情决策，从而促进市场信任和信心（Kuzey等人，2023）。通过改善信息流通，透明度强化了市场约束机制，因为知情的投资者可以更有效地评估企业行为，奖励稳健的管理实践，并惩罚过度冒险行为（De Haas，2023）。同样，Contreras等人（2019）和Kuzey等人（2023）强调，透明度通过鼓励企业以相关利益者的最大利益行事来促进问责制。因此，市场从增加稳定性、降低交易成本和更有效配置资源中受益，最终促进可持续经济增长（Eijffinger & Geraats，2006）。

虽然透明度要求对于问责制至关重要，但同时也带来了运营和战略成本，促使银行在维护公众形象的同时尽量减少这些成本。根据Fan等人（2021）的研究，这种动态关系使金融机构承受着在透明度与声誉管理之间寻求平衡的压力。因此，银行可能会优先维护其合法性而非改善环境成效，有时导致重形式轻实质的做法。Cho等人（2015）和Caby等人（2022）指出，这类策略可能强化象征性而非实质性的行动。在此背景下，"漂绿"成为一种理性策略，使银行能够在不进行实质性商业模式变革的情况下，显示其对可持续发展的承诺。如Dempere等人（2024）和Khan等人（2020）所示，这些做法通常用于展示合规性，同时避免成本高昂的转型。本研究探讨气候相关政策透明度提升是否能作为有效机制激励银行减少其信贷组合的环境影响，从而降低"漂绿"相关风险。

作为拉丁美洲最大的银行业市场，巴西的金融部门以其规模和复杂性而著称。同时，该国拥有世界上最重要的生态系统之一，是环境变化记录最为详尽的国家之一。成熟的银行体系与丰富的环境数据这一独特组合，使巴西成为研究金融业在可持续发展中作用理想的研究场所（De Moraes等人，2024）。鉴于这些因素，考察气候相关政策透明度提升能否驱动巴西银行减少其信贷组合的环境影响，对于评估监管措施的实际有效性并识别可能使"漂绿"行为得逞的潜在漏洞至关重要。来自巴西语境的洞察还能为更广泛的国际讨论提供参考，为研究透明度如何影响其他国家的可持续金融提供有价值的贡献。

本研究在银行可持续性文献方面作出了三项关键贡献。¹ 首先，我们构建了衡量银行放贷组合碳足迹的新指标：碳强度放贷指数（CILI）、高碳风险因子（HCRF）和"漂绿"指数（GI），后者捕捉银行信贷组合与其对外沟通之间的不一致性。其次，通过这些指标，我们提供了关于透明度与巴西银行信贷组合碳足迹之间关系的实证证据，突出了披露要求在促进环境责任放贷方面的作用。第三，我们识别了信贷分配中"漂绿"行为的决定因素。

基于涵盖2014年至2021年期间超过85%的巴西银行贷款组合的银行面板数据集，结果表明透明度与银行信贷活动碳足迹的降低相关联，支持了披露法规在影响放贷行为方面的有效性。此外，对高碳强度行业暴露程度较高的银行尤其容易从事"漂绿"行为，进一步强调了加强监控和问责机制的必要性。

本研究的其余部分组织如下。第2节探讨银行业透明度与环境披露的文献，并概述实证策略，详细说明三项银行可持续性新指标的构建。第3节介绍本文采用的方法，第4节展示结果，第5节进行稳健性分析，第6节提供结论性评述。

章节摘要

社会环境披露与实证策略

透明度已不再局限于财务报告。如今，它已扩展到环境和社会披露领域。正如Baumüller & Sopp（2022）和Beske等人（2020）所指出的，投资者、监管者和利益相关者越来越多地要求企业承担更大的责任，认识到仅凭财务表现无法全面反映企业的长期可持续性。环境和社会考量已成为评估企业风险和机会的组成部分。

数据与方法

为考察社会环境政策的透明度提升是否与银行向高碳行业的信贷分配减少相关联，我们使用2014年至2021年的年度数据构建了一个原始数据库。值得注意的是，2014年标志着巴西中央银行（BCB）首次引入金融机构社会环境政策的监管规定。⁶ 鉴于金融部门在资源配置中发挥重大作用

衡量透明度对银行部门信贷分配的影响

表2、表3和表4呈现了估计结果，检验了透明度（SETI）对银行可持续性指标（BSM）的影响，公式（4）中分别由CILI?、CILI?和HCRF捕捉。所有模型均保持过度识别约束，如J统计量及其对应p值所示，不拒绝有效工具的零假设。此外，AR(1)和AR(2)检验确认了虽然存在预期中的一阶序列相关性，但

董事会构成对碳足迹的影响

为验证我们的主要结果，我们针对在B3（巴西上市公司挂牌交易所，2014–2021年）上市的银行重新估计了模型，并增加了治理文献中强调的董事会层面控制变量——女性参与、专业多样性和更替率（Baselga-Pascual等人，2018）。⁸ 这一上市公司子样本面临更严格的董事会

结论

基于涵盖2014年至2021年巴西经济的原始银行数据集，本研究评估了气候相关透明度是否降低了银行贷款组合的环境足迹，以及高排放行业暴露是否增加了"漂绿"的可能性。为回答这些问题，我们开发了三项新指标：碳强度放贷指数（CILI）、高碳风险因子（HCRF）和"漂绿"指数（GI）。结果显示

CRediT作者贡献声明

Claudio Oliveira de Moraes：撰写——审阅与编辑，验证，监督，项目管理，方法论，调查，形式化分析，数据整理，概念化。Gabriel Do Nascimento Barboza：撰写——初稿，软件，调查，形式化分析，数据整理，概念化。

Claudio Oliveira de Moraes | Gabriel Do Nascimento Barboza