《British Accounting Review》：Geopolitical Risk and Firms’ Eco-Innovation: International Evidence
编辑推荐：
摘要：地缘政治风险（GPR）已成为现代全球经济中企业面临的最显著不确定性来源之一，但其对企业环境战略的影响仍鲜为人知。本研究利用2002年至2022年42个国家的数据，探讨了GPR对企业生态创新的影响。结果表明，GPR升高与企业生态创新呈显著负相关，其作用机制
摘要：地缘政治风险（GPR）已成为现代全球经济中企业面临的最显著不确定性来源之一，但其对企业环境战略的影响仍鲜为人知。本研究利用2002年至2022年42个国家的数据，探讨了GPR对企业生态创新的影响。结果表明，GPR升高与企业生态创新呈显著负相关，其作用机制包括减少绿色研发投资和提高现金流波动性。这些发现在采用替代性的生态创新和GPR指标，以及倾向得分匹配（PSM）和熵平衡（EB）等高级计量技术后依然稳健。此外，研究发现董事会独立性和性别多样性等企业特征，以及可持续发展和生态创新等国家层面因素，能够显著缓解GPR对企业生态创新的不利影响。研究还发现，GPR对企业生态创新的影响因行业而异，且在具有国际业务暴露的企业中更为显著。通过揭示这些动态关系，研究结果有助于更好地理解企业如何在地缘政治不确定性中维持环境倡议，为政策制定者和企业管理者在增强韧性和可持续性方面提供了见解。
论文解读：地缘政治风险如何抑制企业生态创新——基于42国跨国证据的系统性分析
一、研究背景与问题提出
全球CO?排放量持续攀升，从1960年的93.86亿吨激增至2022年的371.5亿吨，气候变化形势日益严峻。政府间气候变化专门委员会（IPCC）警告，若不采取行动，本世纪末全球气温可能上升超过3°C。在此背景下，《巴黎协定》要求到2030年全球温室气体排放较2019年水平下降约43%，并在2050年左右实现净零排放。企业作为环境污染的主要贡献者，面临来自股东、客户、社区、非政府组织（NGO）、媒体和监管机构的多重压力，亟需通过生态创新（eco-innovation）——即采用创新方法、流程和产品以减少环境损害、促进可持续发展——来实现减排目标。
然而，企业的生态创新能力受到社会政治和经济条件的显著影响。地缘政治风险（GPR）——源于战争、恐怖主义、冲突及国家间紧张局势——深刻影响着经济活动和商业决策，不仅可能阻碍受影响地区的增长与发展，甚至可能将全球经济推入衰退。现有研究对GPR与企业一般创新之间的关系得出了矛盾的结论：部分研究表明GPR抑制了一般创新，而另一些则指出GPR可刺激创新活动。但生态创新作为企业创新的特定子集，具有与环境政策、合规要求和绿色投资密切相关的独特特征，其知识重组过程比一般创新更复杂且更具独特性。更重要的是，由于生态投资的回报高度不确定且不对称，其对外部不确定性更为敏感。因此，GPR这一重要的宏观不确定性来源，可能对企业生态创新产生独特影响，而这一领域的研究尚属空白。
二、研究方法概述
研究人员构建了一个涵盖2002至2022年间42个国家2718家企业的37720个公司-年度观测值的综合数据集。企业层面生态创新数据来自LSEG（原Refinitiv Eikon）数据库，财务变量来自Eikon DataStream，国家层面变量来自世界银行的世界发展指标（WDI），国家特定GPR数据来自Caldara和Iacoviello（2022）及Caldara等人（2025）开发的公开数据库。研究人员采用Caldara和Iacoviello开发的GPR指数衡量地缘政治风险，该指数通过自动文本检索分析全球十大报纸中提及负面地缘政治事件的文章比例构建。企业生态创新采用由五个二元指标组成的复合生态创新指数（ECO_index）衡量，包括环境产品、环境资产管理、环境负责的产品使用、可再生能源/清洁能源产品和生态设计产品。研究中采用了多种固定效应组合控制未观测异质性，并使用倾向得分匹配（PSM）和熵平衡（EB）等方法处理内生性问题。
三、主要研究结果
3.1 基线回归结果
基准回归结果显示，GPR与企业生态创新（ECO_index）之间存在显著负相关关系。当GPR从第一个四分位数移动到第三个四分位数时，企业的ECO_index下降9.22个百分点。该结果在使用替代性的生态创新和GPR指标、滞后一期GPR、以及不同固定效应设定后依然稳健。
3.2 机制分析
路径分析揭示了两个互补的作用机制：第一，GPR升高降低了企业的绿色研发投资，进而减少了企业生态创新；第二，GPR升高加剧了企业现金流波动性，迫使企业推迟生态投资以避免财务困境。
3.3 调节效应分析
在企业层面，较高的董事会独立性能降低企业生态创新对GPR的脆弱性；女性董事占比越高，越能减弱GPR对企业生态创新的负面影响。在国家层面，运营于高可持续发展和高生态创新关注度国家的企业，其生态创新受GPR升高的影响较小。
3.4 异质性分析
GPR对企业生态创新的影响在不同行业间存在显著差异，且对于具有国际业务暴露的企业而言，这种负面影响更为强烈。
四、结论与讨论
研究人员得出结论：GPR升高会显著抑制企业生态创新，这一效应主要通过降低绿色研发投资和增加现金流波动性两条渠道实现。董事会独立性和性别多样性等公司治理特征，以及国家层面的可持续发展和生态创新举措，均能有效缓解GPR的不利影响。此外，GPR的抑制作用在不同行业间呈现异质性，且在国际业务暴露程度较高的企业中更为明显。
本研究的主要贡献在于识别了GPR影响企业生态创新的具体机制，超越了以往仅关注GPR是否影响创新的讨论，解释了地缘政治不确定性如何转化为更低的生态创新水平，并确定了这一效应尤为显著的特定情境。研究结果为政策制定者和企业管理者如何在充满不确定性的环境中维持环境倡议、增强韧性和可持续性提供了重要启示。
